9月底市場快速修復(fù)后，轉(zhuǎn)債市場也出現(xiàn)回暖跡象。

在此背景下，10月可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模接近100億元，創(chuàng)今年以來最高紀(jì)錄。其中，和邦轉(zhuǎn)債為今年以來發(fā)行規(guī)模最大的轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上打新戶數(shù)接近840萬戶，相比今年8月初的打新戶數(shù)增加了超150萬戶。

多位分析人士向記者表示，今年10月初，轉(zhuǎn)債市場以消耗轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為主，轉(zhuǎn)債市場彈性弱于權(quán)益市場，但隨著轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的快速消耗，轉(zhuǎn)債市場跟隨正股波動明顯加大。此外，由于偏債資金看好含權(quán)資產(chǎn)的收益彈性，轉(zhuǎn)債市場資金正在回流。

10月發(fā)行規(guī)模創(chuàng)新高

Wind數(shù)據(jù)顯示，10月份，轉(zhuǎn)債市場共發(fā)行了7只可轉(zhuǎn)債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到95.51億元，月度發(fā)行規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高。

10月可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量雖然相比7月和8月有所下降，但由于年內(nèi)最大規(guī)模的轉(zhuǎn)債和邦轉(zhuǎn)債成功發(fā)行，使得10月可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，7月發(fā)行了8只可轉(zhuǎn)債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模約為37.77億元；8月發(fā)行了9只可轉(zhuǎn)債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模約為69.46億元。

值得一提的是，隨著再融資審核有所放寬，轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案也在增加。數(shù)據(jù)顯示，9月以來，無錫振華、湘潭電化、甬矽電子、浩瀚深度、利柏特、保利發(fā)展、江蘇華辰、中國廣核、路維光電、凱眾股份、福能股份11家上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案獲交易所受理。

萬祥科技、玉禾田、東亞機(jī)械、眾源新材、百龍創(chuàng)園、金誠信等可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案獲股東大會通過，目前正在等待交易所受理。

此外，安集科技、思瑞浦、皓元醫(yī)藥、重慶水務(wù)、金達(dá)威、南京醫(yī)藥、銀邦股份、領(lǐng)益智造等上市公司的可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案已獲上市委審核通過或同意注冊。

從募資金額來看，其中，保利發(fā)展計(jì)劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模不超過95億元，募資金額最高。公司此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行募集資金，擬用于上海、北京、廣州、佛山等城市的15個(gè)房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。據(jù)了解，本次可轉(zhuǎn)債的具體發(fā)行方式將由公司董事會及其授權(quán)人士在股東大會授權(quán)范圍內(nèi)與保薦機(jī)構(gòu)協(xié)商確定。發(fā)行對象為包括保利集團(tuán)在內(nèi)的不超過35名特定對象，保利集團(tuán)擬以現(xiàn)金方式認(rèn)購本次可轉(zhuǎn)債金額不超過10億元。

中國廣核計(jì)劃向不特定對象發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金總額不超過49億元（含本數(shù)），募資金額僅次于保利發(fā)展。本次募集資金將全部用于廣東陸豐核電站5、6號機(jī)組項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資為408.7億元。

福能股份、領(lǐng)益智造、金誠信、重慶水務(wù)、金達(dá)威、應(yīng)流股份、玉禾田、甬矽電子、南京醫(yī)藥等上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資金額均不低于10億元。

打新人數(shù)新增超150萬戶

可轉(zhuǎn)債市場持續(xù)回暖吸引增量投資者跑步進(jìn)場，近期可轉(zhuǎn)債打新投資者新增超150萬戶。

近日，和邦轉(zhuǎn)債公布的數(shù)據(jù)顯示，該轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購?fù)顿Y者數(shù)達(dá)839.69萬戶，相比今年8月初匯成轉(zhuǎn)債網(wǎng)上申購?fù)顿Y者數(shù)686.17萬戶，增加了153.52萬戶。

公開資料顯示，和邦生物完成化工、農(nóng)業(yè)、光伏三大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域布局，憑借四川地區(qū)鹽氣資源，公司著力打造純堿—玻璃—光伏、雙甘膦—草甘膦、油氣輸運(yùn)—蛋氨酸三條資源循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，穩(wěn)坐西南純堿巨頭和雙甘膦全球龍頭地位，具有優(yōu)勢競爭地位。

中證鵬元認(rèn)為，公司主要產(chǎn)品純堿、雙甘膦/草甘膦、玻璃等主要行業(yè)競爭格局較好，公司依托區(qū)位、資源、產(chǎn)業(yè)鏈及規(guī)模等優(yōu)勢形成了一定的成本競爭力，且公司杠桿水平較低。但中證鵬元也指出，化工行業(yè)周期性波動對公司盈利能力產(chǎn)生一定不利影響，公司資本開支壓力和產(chǎn)能消化風(fēng)險(xiǎn)較大、存貨減值風(fēng)險(xiǎn)較大、營運(yùn)資金壓力加大、跨界進(jìn)入光伏行業(yè)但盈利不佳及面臨一定的安全生產(chǎn)及環(huán)保等風(fēng)險(xiǎn)因素。

可轉(zhuǎn)債打新市場熱度陡升，使得轉(zhuǎn)債打新戶數(shù)輕松站上800萬戶大關(guān)，在此前交易冰點(diǎn)時(shí)可轉(zhuǎn)債打新戶數(shù)一度降至700萬戶之下。

轉(zhuǎn)債打新人數(shù)大幅增加的背后，是近期轉(zhuǎn)債市場明顯回暖，投資者對轉(zhuǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂緩解。今年上半年，可轉(zhuǎn)債估值曾迎來接連調(diào)整，可轉(zhuǎn)債投資范式出現(xiàn)了從“退可守”到“可退市”的變化。

不過，隨著信用風(fēng)險(xiǎn)階段性出清以及權(quán)益市場大幅反彈，市場對信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂有所緩解。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華向證券時(shí)報(bào)記者表示，轉(zhuǎn)債市場回暖有多方面原因：近期出臺增量逆周期調(diào)節(jié)政策力度超預(yù)期，增強(qiáng)市場經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、信用修復(fù)的預(yù)期；金融市場情緒回暖、權(quán)益市場回暖、正股估值修復(fù)，帶動可轉(zhuǎn)債市場情緒回暖；目前市場對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)需求相對于供給更旺盛。

興業(yè)證券認(rèn)為，對于多數(shù)絕對收益屬性的資金來說，轉(zhuǎn)債的配置比例很低，在權(quán)益回調(diào)后，轉(zhuǎn)債獲得了一些資金的青睞。在當(dāng)下權(quán)益偏向于資金驅(qū)動的狀況下，通常也是轉(zhuǎn)債最佳展現(xiàn)交易價(jià)值的時(shí)期，這也會吸引更多的相對資金。

轉(zhuǎn)債市場彈性有望增強(qiáng)

今年9月底以來，在A股市場快速攀升的過程中，轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)相對較弱，背后主要因?yàn)椴簧俎D(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率偏高，市場快速修復(fù)的初期，以消耗轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為主。但隨著轉(zhuǎn)股溢價(jià)率快速消耗，權(quán)益市場的表現(xiàn)將增強(qiáng)轉(zhuǎn)債的彈性。

興業(yè)證券認(rèn)為，轉(zhuǎn)債期權(quán)屬性是最重要的參考因素，而部分正股彈性很大的雙低品種，則是目前期權(quán)偏低的主要品種。一方面，政策端的改善，帶來更好的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，支撐股價(jià)預(yù)期改善以及產(chǎn)業(yè)鏈中的定價(jià)變化；另一方面，歷史上高波動屬性，化工、機(jī)械等行業(yè)是轉(zhuǎn)債牛市期間最強(qiáng)勢能的方向來源，適合在期權(quán)高性價(jià)比階段布局。

值得一提的是，隨著今年以來明顯減配，目前固收+基金的存量規(guī)模以及固收+相對于純債的規(guī)模相對比例，都處于歷史上較低水平，出清程度為近年來最充分的狀況。這意味著，在轉(zhuǎn)債市場回暖的情況下，資金回流有望支撐轉(zhuǎn)債估值進(jìn)一步提升。

據(jù)華福證券研究，自2023年10月以來，轉(zhuǎn)債估值從底部開始修復(fù)，主要得益于股票市場的回暖和公募基金的加倉行為。公募基金對轉(zhuǎn)債的持倉規(guī)模與轉(zhuǎn)債估值高度相關(guān)，2023年下半年股票市場預(yù)期不足導(dǎo)致公募基金減持轉(zhuǎn)債，但當(dāng)前市場預(yù)期有所修復(fù)，公募基金開始重新加倉轉(zhuǎn)債。

華福證券表示，當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值仍處于修復(fù)初期，上交所公募基金轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模距離前期高點(diǎn)仍有150億以上的回補(bǔ)空間。此外，債券基金規(guī)模的擴(kuò)張進(jìn)一步增加了實(shí)際的回補(bǔ)空間。從基金類型來看，二級混合債券基金對轉(zhuǎn)債的倉位仍有較大上升空間。

可轉(zhuǎn)債市場回暖，表明市場信心和流動性在增強(qiáng)。然而，這并不意味著投資者可以忽視公司的基本面。相反，在可轉(zhuǎn)債市場回暖的背景下，投資者更應(yīng)關(guān)注公司的基本面，以確保投資決策的穩(wěn)健性和長期性。

“投資者應(yīng)該結(jié)合市場情況，通過嚴(yán)格控制受信用風(fēng)險(xiǎn)擾動標(biāo)的倉位，將轉(zhuǎn)債信用狀況分析，退市可能分析，條款驅(qū)動以及結(jié)合正股向上動量結(jié)合，動態(tài)控制信用擾動對市場帶來的影響?！眱?yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍向證券時(shí)報(bào)記者表示，對于財(cái)報(bào)基本面狀況良好，評級健康的高資質(zhì)轉(zhuǎn)債，投資者可以結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)模型適配部分投資。

校對：李凌鋒