北交所戰(zhàn)略配售新規(guī)后第一股。

近日，北交所新股天工股份啟動發(fā)行工作，成為北交所戰(zhàn)略配售新規(guī)落地后的首例。據(jù)悉，今年4月初北交所修訂證券發(fā)行與承銷管理細則，主要對戰(zhàn)略投資者數(shù)量上限擴容，新規(guī)前戰(zhàn)略投資者參與數(shù)量不得超過10名；同時提升戰(zhàn)略配售比例上限。

記者注意到，此次天工股份公開發(fā)行中，戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為1800萬股，共有12名機構(gòu)投資者獲得戰(zhàn)略配售，鎖定期限較長，為12個月或18個月。

近年來，受北交所市場賺錢效應(yīng)凸顯及新股收益走高影響，北交所新股戰(zhàn)略投資備受追捧，市場各資金方一度對戰(zhàn)投份額掀起“搶奪戰(zhàn)”。在業(yè)內(nèi)人士看來，新規(guī)的修訂給未來北交所新股戰(zhàn)配留足變化空間。

開源證券分析師測算戰(zhàn)配收益時談到，以上市后6個月為期限進行漲跌幅排名可見，在2024年和2025年內(nèi)新股的平均6個月漲幅達到151.51%和611.62%，大幅超越2023年的35.21%水平。該分析師預(yù)計2025年是北交所戰(zhàn)配的大年。

首單戰(zhàn)略配售隊伍突破10家

作為北交所戰(zhàn)略配售新規(guī)后的首單，北交所新股天工股份發(fā)行工作受到市場關(guān)注。根據(jù)該公司近日披露的發(fā)行材料，天工股份已明確了戰(zhàn)略配售方案。

具體來看，天工股份本次公開發(fā)行股份數(shù)量為6000萬股，戰(zhàn)略配售發(fā)行數(shù)量為1800萬股，最終選取了12名戰(zhàn)略配售投資者，分別為華泰天工股份家園1號北交所員工持股集合資產(chǎn)管理計劃、一典資本、晨鳴13號私募證券投資基金、瑞哲恒嘉、煜誠六分儀私募證券投資基金、山東國泰平安投資管理有限公司、云竺貝寅北交所致遠1號私募證券投資基金、泓石投資、中信證券、國泰海通、中金公司、第一創(chuàng)業(yè)富顯9號精選定增集合資管計劃。

根據(jù)4月初新修訂的北交所證券發(fā)行與承銷管理細則，當(dāng)公開發(fā)行股票數(shù)量在5000萬股以上的，戰(zhàn)略投資者數(shù)量上限從10名增加到35名，獲得配售的股票總量從不得超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的30%提高至50%；當(dāng)公開發(fā)行股票數(shù)量不足5000萬股，戰(zhàn)略投資者數(shù)量上限從10名增加到20名，獲得配售的股票總量上限從20%提高至30%。受益于新規(guī)，天工股份的戰(zhàn)略配售隊伍已突破10名。

北京南山京石投資有限公司的創(chuàng)始人周運南曾撰文表示，本次新規(guī)是對北交所新股發(fā)行和上市表現(xiàn)新常態(tài)的與時俱進式完善。

據(jù)悉，因為近年北交所市場交投活躍度提升、賺錢效應(yīng)持續(xù)釋放、新股上市后漲幅表現(xiàn)亮眼，北交所戰(zhàn)略配售份額已經(jīng)變得炙手可熱。周運南表示，當(dāng)前北交所行情下，戰(zhàn)配搶到即賺到，戰(zhàn)略配售已由買方市場轉(zhuǎn)向賣方市場。

另一角度也側(cè)面反映出戰(zhàn)投份額競爭激烈。天工股份發(fā)行材料顯示，12名戰(zhàn)略配售投資者的鎖定期限都比較長，有4家鎖定12個月，剩余8家鎖定長達18個月，遠超出北交所規(guī)定的最低6個月時間。

有業(yè)內(nèi)人士解釋，上述類似情形在過去半年內(nèi)時有出現(xiàn)，有的機構(gòu)為了爭取份額，自愿鎖定更長期限，以形成競爭優(yōu)勢。

北交所或迎戰(zhàn)配大年

今年以來，北交所新股市場延續(xù)亮眼表現(xiàn)，戰(zhàn)略配售投資者收益表現(xiàn)突出。開發(fā)科技上市首日漲幅150.36%；宏海科技首日漲幅246.14%；星圖測控首日漲幅407.23%。

其中，以1月上市的星圖測控為例，東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，該新股今年以來已經(jīng)大漲1423.95%。公開資料顯示，該新股共有9名戰(zhàn)略配售投資者，包括北京誠通金控、山西證券、中信建投投資、方正證券投資等。他們以6.92元/股的發(fā)行價格合計認購550萬股，認購金額3806萬元。若以4月28日75.22元/股的收盤價計算，上述9名戰(zhàn)略配售投資者已經(jīng)合計浮盈3.76億元。

申萬宏源證券分析師表示，2024年至今，北交所戰(zhàn)配浮動收益率和勝率大幅走高，隨著新股首發(fā)估值下行與二級市場估值水平提升，2025年至今解禁的22家戰(zhàn)配機構(gòu)整體浮動收益率達137%、勝率達100%。

從戰(zhàn)略配售的參與機構(gòu)類型來看，開源證券北交所研究團隊統(tǒng)計稱，過去一年，私募基金仍然是北交所戰(zhàn)配的主力，在參與數(shù)量中占比70%；私募基金參與戰(zhàn)配后整體盈利達到6.36億元，占比60%。

在該研究團隊看來，2025年可能是北交所的戰(zhàn)配大年，主要因為大體量優(yōu)質(zhì)排隊企業(yè)帶來機會。據(jù)其分析，截至4月11日，北交所上市排隊企業(yè)共有46家，其中38家企業(yè)步入受理或問詢階段，這當(dāng)中有23家企業(yè)的2023年歸母凈利潤達到5000萬元以上，占比61%。

前述申萬宏源證券分析師也有相似觀點，認為2025年將是北證新股高質(zhì)量擴容的關(guān)鍵窗口，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)供給有望與中長期資金形成正向反饋。截至4月8日在審企業(yè)凈利潤TTM中樞達7000萬元。該人士也談到，戰(zhàn)配擴容將帶來中長期資金對北證新股市場關(guān)注度提升，預(yù)計公募基金、保險、理財?shù)葯C構(gòu)的戰(zhàn)配參與度會提升。

校對：蘇煥文