并購(gòu)重組是上市公司提質(zhì)增效的重要途徑，也是推動(dòng)上市公司強(qiáng)化投資者回報(bào)的重要抓手。以“并購(gòu)六條”為代表的系列并購(gòu)重組政策提出，支持上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈整合，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，進(jìn)一步增強(qiáng)監(jiān)管包容度，持續(xù)提升交易效率。

在“并購(gòu)六條”等一系列政策營(yíng)造的便利、包容環(huán)境下，資本市場(chǎng)主渠道作用得以更好發(fā)揮。數(shù)據(jù)顯示，2024年9月24日“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，深市新增披露701單并購(gòu)重組，金額合計(jì)2155億元。其中重大資產(chǎn)重組76單，金額合計(jì)512億元，分別同比增長(zhǎng)192%、26%。2025年4月以來(lái)新增重大資產(chǎn)重組12單，環(huán)比增加300%。

在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的背景下，深市上市公司積極響應(yīng)，重組市場(chǎng)活躍度有所回升，上市公司正通過(guò)并購(gòu)重組這一主渠道積極改善經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效。

產(chǎn)業(yè)整合類(lèi)并購(gòu)占據(jù)主流。2024年9月24日以來(lái)新增披露的68單資產(chǎn)收購(gòu)（不含資產(chǎn)出售）重組項(xiàng)目中，53單為產(chǎn)業(yè)鏈上下游及同行業(yè)并購(gòu)，占比近八成，上市公司深耕產(chǎn)業(yè)鏈上下游、圍繞主業(yè)開(kāi)展整合升級(jí)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)整合邏輯基本確立。EDA龍頭企業(yè)華大九天(301269)收購(gòu)芯和半導(dǎo)體，有利于打造全譜系全流程能力，構(gòu)建從芯片到系統(tǒng)級(jí)的EDA解決方案。15單跨界并購(gòu)中，超九成擬收購(gòu)標(biāo)的均符合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向，四成為實(shí)際控制人主導(dǎo)資產(chǎn)注入。

發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力成為趨勢(shì)。2024年9月24日以來(lái)新增披露重組中，上市公司圍繞科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)布局，向新質(zhì)生產(chǎn)力方向整合升級(jí)已成為主流趨勢(shì)。從標(biāo)的所處行業(yè)看，電子、醫(yī)藥生物、化工、機(jī)械設(shè)備等高端制造業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)數(shù)量占比過(guò)半?！安①?gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，71%的新增披露重組標(biāo)的符合新質(zhì)生產(chǎn)力方向。如光智科技(300489)收購(gòu)ITO靶材企業(yè)先導(dǎo)電科，友阿股份(002277)收購(gòu)高性能半導(dǎo)體功率器件企業(yè)尚陽(yáng)通。

擬IPO企業(yè)轉(zhuǎn)向重組實(shí)現(xiàn)證券化。受IPO市場(chǎng)階段性收緊、并購(gòu)重組政策支持等影響，擬IPO企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的意愿提高。2024年9月24日以來(lái)新增披露重組中，23單涉及收購(gòu)擬IPO企業(yè)，其中5家為創(chuàng)業(yè)板撤回企業(yè)，4家為科創(chuàng)板撤回企業(yè)，11家曾接受IPO輔導(dǎo)。

收購(gòu)未盈利資產(chǎn)謹(jǐn)慎試水?！安①?gòu)六條”支持上市公司基于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈、提升關(guān)鍵技術(shù)水平需要，收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)。2024年9月24日以來(lái)新增披露重組中，8單涉及收購(gòu)未盈利資產(chǎn)，除1單為跨界并購(gòu)?fù)?，其?單均為有助于補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈的產(chǎn)業(yè)整合類(lèi)并購(gòu)，不存在虧損上市公司收購(gòu)大額虧損標(biāo)的、收購(gòu)后上市公司由盈轉(zhuǎn)虧等情形。如橡膠助劑企業(yè)陽(yáng)谷華泰(300121)跨界并購(gòu)波米科技，標(biāo)的公司主營(yíng)聚酰亞胺材料，實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體封裝關(guān)鍵材料進(jìn)口替代，報(bào)告期內(nèi)有一定虧損但持續(xù)收窄，虧損金額遠(yuǎn)低于上市公司盈利，且扣除股份支付費(fèi)用后已實(shí)現(xiàn)盈利。

上市公司間產(chǎn)業(yè)整合趨于活躍。“并購(gòu)六條”支持上市公司之間吸收合并，支持滬深北交易所上市公司展開(kāi)多方面合作，助力打造特色產(chǎn)業(yè)集群。產(chǎn)業(yè)龍頭上市公司加速“A并A”“上市公司間吸收合并”。2024年9月24日以來(lái)，1家上市公司擬進(jìn)行吸收合并，即海聯(lián)訊吸收合并杭汽輪B，提升存續(xù)上市公司投資價(jià)值。收購(gòu)上市公司子公司、新三板掛牌企業(yè)成為并購(gòu)新路徑。2024年9月24日以來(lái)，1家上市公司擬收購(gòu)其他上市公司子公司，如威爾泰(002058)收購(gòu)滬市公司紫江企業(yè)(600210)從事鋰電池材料業(yè)務(wù)的子公司，助力業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。3家上市公司擬收購(gòu)新三板掛牌企業(yè)，如因賽集團(tuán)(300781)收購(gòu)從事公關(guān)傳播業(yè)務(wù)的新三板掛牌公司智者品牌，打造全鏈路營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)平臺(tái)。

跨境并購(gòu)呈現(xiàn)邊際復(fù)蘇跡象。出于尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)、降低海外關(guān)稅壓力等需求，上市公司積極通過(guò)跨境并購(gòu)“走出去”，優(yōu)質(zhì)境外標(biāo)的受產(chǎn)業(yè)方更多關(guān)注。2024年9月24日以來(lái)，2家上市公司籌劃跨境重組，如光弘科技(300735)收購(gòu)All Circuits S.A.S.100%股權(quán)及TIS Circuits SARL0.003%股權(quán)，進(jìn)一步補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。

校對(duì)：楊立林