美國(guó)“對(duì)等關(guān)稅”引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)狀況的擔(dān)憂，導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒升溫，債券市場(chǎng)再受資金關(guān)注。

近期，多個(gè)國(guó)家的債券收益率走低，債券價(jià)格持續(xù)走高。4月7日，美國(guó)國(guó)債期貨盤(pán)中沖高大漲，但隨后漲幅有所回落。

我國(guó)的國(guó)債期貨今日全線走高，30年期國(guó)債期貨盤(pán)中大漲近2%，收復(fù)今年以來(lái)的多數(shù)跌幅；10年期國(guó)債期貨、5年期國(guó)債期貨、2年期國(guó)債期貨均有不同程度上漲。

債券市場(chǎng)持續(xù)大漲

近期，特朗普“對(duì)等關(guān)稅”超預(yù)期引發(fā)市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，國(guó)債收益率下降，國(guó)債價(jià)格走高。

4月7日，美國(guó)國(guó)債期貨盤(pán)中沖高大漲，10年期美國(guó)國(guó)債期貨盤(pán)中上漲超1%，但隨后漲幅不斷收窄。截至發(fā)稿，10年期美國(guó)國(guó)債期貨的漲幅為0.36%。

2年期美國(guó)國(guó)債期貨、5年期美國(guó)國(guó)債期貨等也出現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。截至發(fā)稿，2年期美國(guó)國(guó)債期貨上漲0.26%，5年期美國(guó)國(guó)債期貨上漲0.41%。

值得一提的是，在近期全球資本市場(chǎng)大跌的情況下，美國(guó)各期限國(guó)債期貨接連走高。10年期美國(guó)國(guó)債期貨的價(jià)格自3月28日以來(lái)已累計(jì)上漲近3%。

國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)也接連走高，30年期國(guó)債期貨、10年期國(guó)債期貨等已收復(fù)2月初以來(lái)的多數(shù)跌幅。

截至收盤(pán)，30年期國(guó)債期貨上漲1.79%，10年期國(guó)債期貨上漲0.56%，5年期國(guó)債期貨上漲0.34%，2年期國(guó)債期貨上漲0.13%。

值得注意的是，自3月18日以來(lái)，30年期國(guó)債期貨已累計(jì)上漲超6%，收復(fù)2月初以來(lái)的多數(shù)跌幅。

銀行間主要利率債收益率大幅下行。截至發(fā)稿，10年期國(guó)債“24附息國(guó)債11”收益率下行8.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.63%，3年期國(guó)債“25附息國(guó)債05”收益率下行6.25個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.4625%，2年期國(guó)債“25附息國(guó)債06”收益率下行5.75個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.4275%。

華西證券表示，近期，債市收益率完成了從糾結(jié)震蕩到大幅下行的逆轉(zhuǎn)。轉(zhuǎn)變的背后主要有兩股推力，一是季初資金面大幅轉(zhuǎn)松，讓市場(chǎng)看見(jiàn)了“寬貨幣”落地的可能性；二是美方超預(yù)期的“對(duì)等關(guān)稅”政策，讓市場(chǎng)看見(jiàn)了“寬貨幣”落地的必要性。

多家機(jī)構(gòu)看好債市表現(xiàn)

美東時(shí)間4月2日，特朗普在白宮簽署兩項(xiàng)關(guān)于所謂“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對(duì)中國(guó)、日本、韓國(guó)、歐盟等多個(gè)貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。綜合稅率遠(yuǎn)超預(yù)期，引發(fā)全球股市重挫。伴隨避險(xiǎn)情緒升溫，債券市場(chǎng)接連走高。

中信證券認(rèn)為，特朗普關(guān)稅超預(yù)期落地意味著外需承壓、寬貨幣力度或加大及風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，或利多債市。關(guān)注4月9日“對(duì)等關(guān)稅”生效前政策博弈及4月中央政治局會(huì)議定調(diào)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面與情緒面支撐看多邏輯，核心變量為央行現(xiàn)行穩(wěn)健操作會(huì)否轉(zhuǎn)向?qū)捤杉翱偭抗ぞ呗涞貢r(shí)點(diǎn)。短期債市或延續(xù)下行，但中樞調(diào)整需等待中央政治局會(huì)議定調(diào)。

華西證券表示，短期維度，關(guān)稅沖擊的子彈還在飛，美方潛在的態(tài)度反復(fù)或使得全球各類資產(chǎn)定價(jià)持續(xù)波動(dòng)。一方面，全球資本定價(jià)已然陷入混沌狀態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的快速下跌，可能正朝著流動(dòng)性危機(jī)的角度演變，即流動(dòng)性壓力使得各類資產(chǎn)定價(jià)逐漸失錨，資產(chǎn)間的內(nèi)在漲跌邏輯階段性失效。另一方面，關(guān)稅方案落地后，即將到來(lái)的可能是國(guó)家間的協(xié)商期，關(guān)稅沖擊可能經(jīng)歷升級(jí)與緩和之間的搖擺。預(yù)期的不穩(wěn)定，或帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好此起彼伏的變化，債市在大幅下行之后，可能也有短暫緩和與反復(fù)，逢調(diào)整都是拉久期的機(jī)會(huì)。

校對(duì)：劉榕枝