證券時報記者 趙黎昀

2024年，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)走出低谷，盈利水平同比大幅攀升。但上游飼料市場未充分享受下游回暖的“福利”，產(chǎn)品受成本處于低位拖累，售價不斷下行。

作為飼料的重要原材料，2024年豆粕、玉米價格雙雙走弱。12月中下旬，國內(nèi)期貨市場上豆粕主力合約2505再度下行，觸及2549元/噸的近五年低點。而玉米主力合約2505也在12月初觸及2120元/噸的近年低位后，延續(xù)了震蕩行情。

證券時報·e公司記者近日采訪了解到，2025年飼料原料價格或仍整體維持低位。成本支撐持續(xù)疲軟背景下，飼料企業(yè)拓展下游養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，已成為對沖市場弱勢的良方。

又有企業(yè)布局養(yǎng)豬

近日北交所上市公司大禹生物(871970)公告，根據(jù)發(fā)展規(guī)劃，擬設(shè)立全資子公司，在主營業(yè)務(wù)飼料、飼料添加劑之外，延伸產(chǎn)業(yè)鏈進軍生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。

成立于2014年的大禹生物，近十年來主營業(yè)務(wù)均為飼料添加劑（包括微生態(tài)制劑、飼用酶制劑）、飼料及獸藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，2022年成功登陸北交所。

對于選擇此時拓展新業(yè)務(wù)板塊的原因，大禹生物坦言，近年來，生豬養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，規(guī)模養(yǎng)殖占比持續(xù)提高，家庭農(nóng)場和中小散戶養(yǎng)殖占比持續(xù)下降，公司日常服務(wù)的家庭農(nóng)場和中小散戶的養(yǎng)殖優(yōu)勢在逐漸萎縮；同時規(guī)模養(yǎng)殖集團客戶全產(chǎn)業(yè)鏈逐漸形成，銷售壁壘逐漸擴大，導(dǎo)致公司飼料及飼料添加劑銷量和利潤受到一定影響。

除下游客戶需求縮水外，近年來飼料行業(yè)整體低迷，或也是促使大禹生物積極延伸產(chǎn)業(yè)鏈的原因之一。

“2024年飼料價格呈震蕩下滑走勢，長線看，當(dāng)前飼料價格處于近五年內(nèi)低位?！弊縿?chuàng)資訊生豬行業(yè)分析師李晶介紹。

據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年前三季度國內(nèi)主要飼料原料價格高位回落，推動配合、濃縮、添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)品出廠價格均同比下降。豬、蛋雞、肉雞的配合飼料價格同比下降8.6%至9.5%，濃縮飼料價格同比下降8.4%至9.4%，添加劑預(yù)混合飼料價格同比下降1.8%至2.7%。

“飼料的兩大基礎(chǔ)原料分別為能量類的玉米和蛋白類的豆粕，受四季度玉米和豆粕價格持續(xù)下跌影響，多家飼料企業(yè)在12月后再次下調(diào)飼料價格?！鄙虾ｄ撀?lián)農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部分析師李心洋表示。近日，飼料巨頭海大集團、雙胞胎及新希望等紛紛宣布降價30元/噸至150元/噸，其中全價料降幅大多在30元/噸至50元/噸，濃縮料降幅在100元/噸。

行業(yè)整體不振背景下，2024年前三季度，大禹生物實現(xiàn)營業(yè)收入8925萬元，同比下降22.5%；歸母凈利潤虧損1612萬元。

對于業(yè)績不振的原因，大禹生物表示，2024年上半年，經(jīng)歷了漫長低迷周期的生豬價格逐漸回升，生豬養(yǎng)殖盈利有所改善，但消費需求恢復(fù)速度不及預(yù)期，終端餐飲不振，總體消費需求偏弱。同時，受非洲豬瘟疫情影響，中小散戶退出步伐加快，導(dǎo)致豬存欄減少，豬料銷量下降，飼料和飼料添加劑企業(yè)為保住市場份額競爭激烈，盈利能力大幅下降。

成本下降價格下滑

飼料價格的變化主要受原料的價格主導(dǎo)。采訪中分析人士多提及，今年飼料價格整體不振，主要因原料中玉米、豆粕等主要原料成本下降。同時，前期主動減產(chǎn)和因豬病被動減產(chǎn)的效應(yīng)顯現(xiàn)，生豬存欄下滑，飼料銷量降低，導(dǎo)致飼料價格走低。

Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，國內(nèi)豆粕均價為2861元/噸，較年初下跌超1000元/噸，跌幅26.62%；國內(nèi)玉米均價為2097元/噸，較年初下跌近400元/噸，跌幅16.32%。

“2024年國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格整體呈現(xiàn)震蕩下跌走勢，反彈乏力。同比來看，價格中樞明顯走低，波動幅度有所收窄?！弊縿?chuàng)資訊分析師馬梓涵認(rèn)為，2024年豆粕價格出現(xiàn)異常弱勢行情，受到國際、國內(nèi)多方面影響。國際方面，今年全球大豆實現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量，芝加哥期貨交易所(CBOT）大豆期貨價格震蕩回落，不斷刷新近四年低點，打壓國際豆系價格。國內(nèi)方面，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年1月至11月中國共計進口大豆9709萬噸，同比增加830萬噸，其中8月更是創(chuàng)下1214.4萬噸的歷史單月進口紀(jì)錄。隨著大豆集中到港，原料供應(yīng)壓力不斷提升，上游企業(yè)被迫力保生產(chǎn)計劃穩(wěn)定，市場大豆壓榨量整體走高。

供給量攀升同時，豆粕需求端表現(xiàn)并不及市場預(yù)期。

據(jù)中國飼料工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，今年前三季度，受生豬產(chǎn)能回調(diào)、畜禽存欄減少和養(yǎng)殖盈利不及預(yù)期等因素影響，飼料產(chǎn)量高位回落。前三季度，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量2.28億噸，同比下降4.3%。其中配合飼料、濃縮飼料、添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)量同比分別下降4.1%、11.6%、1.1%。

豆粕價格不振的同時，2024年國內(nèi)玉米價格也呈現(xiàn)弱勢運行態(tài)勢。

“截至12月19日，國內(nèi)玉米價格已跌至全年低點2021.31元/噸，而年內(nèi)最高價即1月2日的2420.01元/噸，高低價差達(dá)398.7元/噸。”卓創(chuàng)資訊分析師張文萍介紹，2023年至2024年，全國玉米產(chǎn)量同比增加2847萬噸，總產(chǎn)量達(dá)到2.7億噸，為近五年的最高值，疊加進口玉米補充，玉米供應(yīng)整體偏寬松。

需求方面，受原料成本下調(diào)影響，玉米深加工企業(yè)盈利較上一年度明顯好轉(zhuǎn)，深加工企業(yè)開工率提升，玉米消耗量提升，但全年新增供應(yīng)量遠(yuǎn)大于需求增加量，玉米市場供需矛盾較為突出，價格承壓下跌。

需求漸暖原料仍疲軟

2021年至2023年間，生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷了漫長的產(chǎn)能去化過程，行業(yè)盈利水平一度觸底，對上游飼料需求也一路下行。不過自2024年二季度開始，豬企已經(jīng)全面扭虧，市場普遍預(yù)計，生豬行業(yè)2025年或仍處于小幅盈利周期，豬料需求或?qū)⒃黾印?/p>

雖然需求存轉(zhuǎn)暖預(yù)期，但受豆粕、玉米等主要原料價格不振預(yù)期影響，市場對2025年飼料價格表現(xiàn)仍不樂觀。

李晶指出，從飼料原料成本的走勢預(yù)測，結(jié)合生豬存欄增加對于飼料需求提升的加持，2025年飼料價格或呈微降后上漲的走勢，但全年均價同比仍下滑。

“全球大豆供應(yīng)仍是偏寬松預(yù)期，2025年至2026年國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格重心或繼續(xù)下移。目前咨詢機構(gòu)AgRual預(yù)測巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.715億噸?！鄙虾ｄ撀?lián)豆粕分析師幸麗霞認(rèn)為，雖然受農(nóng)歷春節(jié)前市場提前備貨等因素影響，2025年一季度豆粕價格存反彈預(yù)期，但二三季度，因巴西大豆買船進度較快，且貼水報價不斷下跌，國內(nèi)大豆進口成本降低，大豆到港量龐大，供應(yīng)壓力凸顯，豆粕價格或?qū)⒂|及年內(nèi)低點。

馬梓涵也表示，2025年預(yù)計中國豆粕市場仍以供需雙增為主，年均價同比繼續(xù)回落。

“國際大豆穩(wěn)固的豐產(chǎn)預(yù)期、中國過剩的壓榨產(chǎn)能、下游需求增速平穩(wěn)，是導(dǎo)致2025年豆粕價格重心預(yù)期整體同比下移的主要原因?！彼治觯瑖H大豆處于增產(chǎn)周期，預(yù)計2024年至2025年全球大豆產(chǎn)量同比增速超8%，出口量同比增速超2%，這將對全球大豆價格形成下行的壓力。同時，大豆壓榨企業(yè)的存量競爭將導(dǎo)致國內(nèi)豆粕供應(yīng)量同比繼續(xù)增加。雖然2025年生豬、肉雞存欄量存在同比增加預(yù)期，但考慮到豆粕減量替代方案的推動，市場供應(yīng)增量更大。

對于2025年的玉米市場，張文萍認(rèn)為，盡管2024年新季玉米產(chǎn)量較去年減少，但上一季玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存多，市場糧源仍維持相對寬松狀態(tài)。在玉米價格低位運行及玉米供應(yīng)寬松的影響下，當(dāng)前市場呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)。2025年預(yù)計玉米主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不同程度減產(chǎn)，市場供需相對緊張，但需求增幅有限，理論供需差或下降。

金石期貨分析師則表示，短期來看，玉米供應(yīng)相對寬松，貿(mào)易商和用糧企業(yè)建庫積極性不高，雖然現(xiàn)階段養(yǎng)殖存欄龐大對飼料有剛需支持，收儲增加減輕了流通壓力，但整體上供應(yīng)壓力仍然存在，在明年新作開播之前玉米市場預(yù)計仍將承壓運行，大概率維持弱勢震蕩走勢。

延伸產(chǎn)業(yè)鏈

雖然2024年飼料市場呈現(xiàn)弱勢行情，但業(yè)內(nèi)仍有多家企業(yè)業(yè)績實現(xiàn)大幅增長。

作為東北最大的飼料企業(yè)集團，禾豐股份(603609)2016年就已開始嘗試生豬產(chǎn)業(yè)，并于2018年將生豬業(yè)務(wù)確定為公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。在飼料業(yè)務(wù)板塊整體不振背景下，2024年前三季度，該公司業(yè)績成功扭虧，實現(xiàn)歸母凈利潤2.89億元，同比增長631%，主要系報告期公司生豬業(yè)務(wù)及肉禽業(yè)務(wù)利潤同比增加所致。

同樣兼具飼料及生豬養(yǎng)殖主業(yè)的大北農(nóng)(002385)，2024年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤1.33億元，同比大幅扭虧。公司也表示，上半年經(jīng)營業(yè)績大幅減虧，第三季度盈利，主要受益于生豬價格同比上漲，且公司生豬養(yǎng)殖成本較去年同期下降等因素。

“生豬養(yǎng)殖處于生豬產(chǎn)業(yè)鏈的中游環(huán)節(jié)，由于70%以上的養(yǎng)殖成本來自飼料費用，飼料企業(yè)進軍養(yǎng)殖行業(yè)，對于廠家養(yǎng)殖環(huán)節(jié)節(jié)約原料成本有很大優(yōu)勢?！睂τ诮陙盹暳掀髽I(yè)紛紛延伸產(chǎn)業(yè)鏈的舉措，李心洋分析表示。

李晶也認(rèn)為，生豬價格回暖，帶來養(yǎng)殖盈利提升，可以拉動市場補欄積極性，對生豬飼料需求形成提振。同時，飼料企業(yè)布局下游養(yǎng)殖，能夠在生豬存欄下滑、飼料需求下滑的同時，從生豬養(yǎng)殖端收獲較高利潤，緩沖價格低迷帶來的虧損沖擊。

作為飼料界又一支進駐生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的新軍，大禹生物也對后續(xù)經(jīng)營寄予厚望。

該公司表示，從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，圍繞飼料構(gòu)建的生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)切袠I(yè)和企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。大禹生物自成立以來一直服務(wù)于畜牧行業(yè)，對行業(yè)上下游較為了解，飼料和飼料添加劑在養(yǎng)殖終端也有大量實驗數(shù)據(jù)。公司開展生豬養(yǎng)殖，對飼料產(chǎn)能和添加劑產(chǎn)能的釋放有重要促進作用，對新品開展前期試驗并取得試驗數(shù)據(jù)也有積極作用。公司自產(chǎn)飼料、飼料添加劑和獸藥產(chǎn)品，有成熟的養(yǎng)殖技術(shù)人員，開展養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的成本較中小散戶飼養(yǎng)成本有一定優(yōu)勢。