無論是從政策還是從業(yè)績來看，“峰回路轉”都是2024年保險業(yè)的關鍵詞。

重磅政策出臺，有效呵護保險業(yè)高質量發(fā)展。2024年9月，《國務院關于加強監(jiān)管防范風險推動保險業(yè)高質量發(fā)展的若干意見》（即新“國十條”）發(fā)布，這是繼2006年、2014年之后的第三版保險業(yè)“國十條”。新“國十條”指引保險業(yè)在服務經濟高質量發(fā)展過程中，更好地發(fā)揮“兩器（經濟減震器和社會穩(wěn)定器）”“三網（經濟安全網、社會保障網和災害防控網）”的作用。

資本市場提振則進一步助推了險企經營質量快速提升。今年A股市場整體走強，帶動險企投資收益大幅改善，整體業(yè)績也實現(xiàn)同比增長。

在業(yè)內人士看來，多項政策呵護下，保險業(yè)高質量發(fā)展的基礎將更為穩(wěn)固。展望2025年，我國經濟長期向好的基本面沒有改變，險企資產和負債兩端有望共振向好，也將為保險股帶來較多的投資機會。

政策呵護 推動行業(yè)高質量發(fā)展

聚焦強監(jiān)管、防風險、促發(fā)展三個方面，新“國十條”指引保險業(yè)未來5到10年的高質量發(fā)展。

新“國十條”對提升保險業(yè)服務民生保障水平、提升保險業(yè)服務實體經濟質效、增強保險業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力、強化推動保險業(yè)高質量發(fā)展政策協(xié)同等提出更高要求，在“大保險觀”下，保險業(yè)整體發(fā)展水平有望得到全面提升。

金融監(jiān)管總局局長李云澤在第十五屆陸家嘴論壇上表示，在全面建設社會主義現(xiàn)代化國家進程中，保險業(yè)正迎來高質量發(fā)展的歷史性機遇，并將發(fā)揮不可替代的作用。“保險業(yè)要在大有可為的時代大有作為，必須以時不我待的使命感和責任感，自覺融入中國式現(xiàn)代化建設全局，回歸本源、專注主業(yè)，奮力寫好‘五篇大文章’的保險篇，切實發(fā)揮經濟減震器和社會穩(wěn)定器作用?！崩钤茲烧f。

保險業(yè)迎來大有可為的發(fā)展時代，也必將大有作為。

中國社會科學院保險與經濟發(fā)展研究中心主任郭金龍接受上海證券報記者采訪時表示，新“國十條”將從多個方面重塑保險行業(yè)的生態(tài)和發(fā)展模式，促使保險業(yè)在規(guī)范中發(fā)展、在發(fā)展中創(chuàng)新，更好地服務國家戰(zhàn)略、民生保障和實體經濟，推動保險業(yè)邁向高質量發(fā)展的新征程。

市場助力 險企業(yè)績整體回暖

相比2023年險企業(yè)績受投資拖累影響，今年險企投資可謂“否極泰來”。投資收益大幅改善提振業(yè)績，又為險企長期可持續(xù)發(fā)展打下堅實基礎。

2024年，A股市場整體走強。Choice數據顯示，截至12月25日收盤，滬深300指數年內累計上漲約16.16%，去年同期下跌約13.54%；創(chuàng)業(yè)板指年內累計上漲約16.39%，去年同期下跌約21.73%。

保險業(yè)投資收益率也實現(xiàn)整體增長。金融監(jiān)管總局數據顯示，截至2024年三季度末，保險業(yè)實現(xiàn)年化財務投資收益率約3.12%、年化綜合投資收益率約7.16%，同比分別提升0.2個百分點和3.88個百分點。

投資收益大幅上升推動險企業(yè)績高增。以A股五大上市險企為例，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保、新華保險前三季度合計實現(xiàn)歸母凈利潤超3190億元，同比增長近八成。

國泰君安非銀金融研究團隊認為，在負債端，儲蓄險銷售旺盛疊加新業(yè)務價值改善，上市險企前三季度壽險新業(yè)務價值延續(xù)較快增長；在投資端，9月末資本市場超預期回暖，投資收益大幅提振，推動上市險企前三季度利潤增長超預期。

9月24日至9月30日，A股三大指數累計上漲均超20%，大部分險企成功抓住這一波市場行情，完成全年投資目標?！拔覀冏プ×?月24日后的股票市場行情，并且在10月初及時優(yōu)化持倉結構、鎖定收益，彼時就完成了全年的投資收益目標?！鄙虾Ｒ患冶ｋU資管公司相關負責人告訴記者。

展望2024年全年業(yè)績表現(xiàn)，東吳證券非銀金融研究團隊認為，受股市回暖等因素帶動，上市險企2024年前三季度投資收益大幅提升，歸母凈利潤增速創(chuàng)近年來新高，預計在2023年第四季度的低基數基礎上，2024年全年凈利潤有望延續(xù)高增長勢頭。

受益于業(yè)績整體回升向好的預期，保險板塊今年也得以實現(xiàn)大幅上漲。Choice數據顯示，截至12月25日收盤，保險板塊（申萬二級分類）今年累計上漲38.38%，5家上市險企漲幅均超30%。

預計明年資產負債聯(lián)動更高效

隨著保險業(yè)新“國十條”、建立預定利率動態(tài)調整機制等政策出臺，行業(yè)認為2025年險企資產負債聯(lián)動管理將更高效。

強化資產負債聯(lián)動監(jiān)管是保險業(yè)新“國十條”的重要內容，旨在引導保險公司更好地實現(xiàn)資產負債匹配。今年8月初，相關部門引導普通型保險產品的預定利率上限由3.0%下調至2.5%，并提出建立預定利率與市場利率掛鉤及動態(tài)調整機制，有效推動險企優(yōu)化資產負債管理。

民生證券研究報告認為，動態(tài)調整機制有望使險企根據市場利率及時調整預定利率，改變原有負債成本調整存在的“相對滯后”問題，動態(tài)調整機制未來更加考驗險企對于宏觀的綜合研判和分析能力，公司戰(zhàn)略和產品策略亦將更為考驗前瞻和預判，預計頭部險企憑借更強的綜合研判和運營能力更為受益。

在業(yè)內人士看來，中國經濟回升向好有望帶動資本市場回暖，同時險企不斷發(fā)展浮動收益型保險產品改善負債結構，2025年保險業(yè)或將迎來資產負債共振向好，帶來更多投資機會。

“展望未來，行業(yè)將完善公司治理能力、降低負債成本、提升保險公司風險防控能力?！甭?lián)合資信研究報告表示，人身險產品預定利率的持續(xù)下調、“報行合一”等新規(guī)實施的深化，引導人身險行業(yè)降低負債成本，未來人身險公司保費收入有望持續(xù)提升；隨著險企自主定價權的擴大，財產險公司的盈利水平或將進一步提升，同時非車險業(yè)務貢獻度持續(xù)提升為財險公司提供了新的發(fā)展空間。

中金公司發(fā)布研究報告表示，展望2025年，預計中資壽險公司負債端將開始從量變走向質變；同時，新政策周期將是不可忽視的積極因素，降本措施延續(xù)下行業(yè)實際負債成本下行有望加快。

聚焦2025年險資投資方面，資產負債共振向好或是可持續(xù)關注的主線。民生證券認為，資金面寬松且利率有望逐步趨穩(wěn)，股票市場有望持續(xù)受益于流動性改善，保險股有望充分發(fā)揮“貝塔加強器”特征而持續(xù)受益。