2024年下半年以來，消費企業(yè)赴境外上市已蔚然成風。

據(jù)了解，2025年以來，消費類企業(yè)如茶飲品牌中的蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、霸王茶姬紛紛在港股和美股上市，同時還有老鄉(xiāng)雞、遇見小面、綠茶、鳴鳴很忙等眾多消費類企業(yè)正在上市進程中。值得注意的是，這里面有不少是新消費企業(yè)。

對于這一輪消費類企業(yè)赴境外上市的熱潮，分析人士指出，在契合促消費的政策綱領下，一方面前幾年是消費類股權投資高潮期，在當前時點其背后的機構有著退出需求，尤其對賭協(xié)議帶來了迫切的上市需求；而另一方面，則是目前頭部消費類企業(yè)面臨著國際化需求，上市對其國際化擴張以及品牌提升均有相應助力，以整合更多資源。此外，消費類企業(yè)尤其是新消費企業(yè)上市，更是順應消費趨勢變化的必然舉措。

消費企業(yè)密集上市

消費類企業(yè)正在迎來上市高潮。以新式茶飲品牌為例，今年2月古茗、3月蜜雪集團赴港上市，4月霸王茶姬赴美上市，5月滬上阿姨在港上市，在短短4個月內(nèi)就有4家同行業(yè)公司上市。

不僅如此，2025年以來，港股市場還有紐曼思、布魯可、舒寶國際等消費類企業(yè)已經(jīng)上市，目前，另一家餐飲企業(yè)綠茶正處于招股期，即將登陸港股市場。而港股還有眾多消費企業(yè)已經(jīng)遞表，如老鄉(xiāng)雞、遇見小面、鳴鳴很忙、伯希和、三只松鼠、溜溜果園、卡游、八馬茶業(yè)等。

連鎖經(jīng)營產(chǎn)業(yè)專家、和弘咨詢總經(jīng)理文志宏在接受證券時報記者采訪時認為，餐飲等消費類企業(yè)出于自身發(fā)展戰(zhàn)略需求，獲得融資提升品牌影響力，通過上市還可以整合更多的資源。

而港股市場行情延續(xù)了去年下半年以來的反彈勢頭，整體估值較前幾年的低迷期已經(jīng)有了明顯提升，有助于相關企業(yè)獲得相對更優(yōu)的估值，利于相關消費類企業(yè)融資。數(shù)據(jù)顯示，港股恒生指數(shù)今年以來累計漲幅超過一成，而若自去年低位算起，恒生指數(shù)其間最大漲幅則超過五成，已擺脫此前連續(xù)數(shù)年的低迷態(tài)勢。

對此，浦銀國際首席策略分析師賴燁燁表示，今年港股IPO特點是“科技+消費”雙輪驅動。無論從IPO數(shù)量還是募資金額上看，消費行業(yè)（包括可選消費+必選消費）都是一枝獨秀。近年來，“新消費+硬科技”成為了港股IPO的新引擎。其中，新消費和服務型消費涵蓋潮玩、新式茶飲、寵物、黃金飾品、化妝品、醫(yī)美等細分賽道。

不過，目前已上市或正準備上市的消費類企業(yè)多跟“新消費”相關，比如新式茶飲品牌集體奔赴資本市場，他們主要滿足年輕人的新式生活；鳴鳴很忙則是滿足年輕人的一站式零食購物需求；布魯可等企業(yè)則是布局潮玩、盲盒領域，有著“中國版樂高”之稱。

“消費者對品牌化、個性化、高品質的需求推動了新消費品牌的快速崛起。消費企業(yè)選擇境外上市，尤其是港股市場，表明這些企業(yè)希望通過資本市場提升品牌知名度，擴大海外市場布局，進一步實現(xiàn)全球化發(fā)展?！眳R生國際資本總裁黃立沖說。

上市已成必然選擇

這一輪消費類企業(yè)如此密集地登陸港股市場，背后有著諸多深層次的原因。

在黃立沖看來，2025年消費企業(yè)扎堆赴境外上市，尤其是港股市場，一方面是港股上市周期相對更短、流程更透明，且對消費類企業(yè)的估值體系更為成熟，頭部品牌更易獲得市場認可和資金支持；另一方面則是許多消費企業(yè)在成長過程中引入了VC/PE投資，簽署了對賭協(xié)議（如業(yè)績承諾、上市時限等），VC/PE基金面臨資金回籠壓力，推動企業(yè)加速赴港上市，實現(xiàn)快速流動性變現(xiàn)，不少企業(yè)贖回期已經(jīng)過了，上市是必然選擇。

值得注意的是，在這一輪尋求上市的消費類企業(yè)中，餐飲類企業(yè)的數(shù)量最多。對此，中國（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所執(zhí)行所長余凌曲認為，目前我國餐飲行業(yè)發(fā)展進入品牌化、標準化、連鎖化以及供應鏈優(yōu)化的新階段，頭部餐飲企業(yè)通過上市一方面可以提高品牌的知名度，擴大市場份額和影響力，另一方面可以利用資本市場獲取資源，更好地拓展境內(nèi)外市場，不斷完善供應鏈體系等，提升企業(yè)經(jīng)營效率和市場競爭力。

順應消費趨勢新變化

隨著消費類企業(yè)不斷登陸資本市場，資金對這些企業(yè)的認可力度也不斷加大，尤其是對其未來的國際化布局更為期待，其中一些帶有新消費屬性的企業(yè)尤為受到關注。而這也是順應消費趨勢變化的必然舉措。

值得注意的是，目前各方對何謂“新消費”，雖尚無統(tǒng)一定義，但普遍認為，它應具有增量、升級等特點，或創(chuàng)新商業(yè)模式，或帶來創(chuàng)新“打法”，且可融入數(shù)字技術等新技術、滿足情緒價值等。

這里面，不少已上市和新上市的“新消費”類企業(yè)股價不斷上揚。以今年上市的茶飲界“新貴”蜜雪集團為例，在招股階段，其公開發(fā)售認購額就不斷刷新著港股新股認購紀錄，最終更是創(chuàng)紀錄地達到逾1.8萬億港元，目前股價已較發(fā)行價漲了一倍多；而早前已上市的盲盒龍頭泡泡瑪特，其僅在今年的股價漲幅就已超過100%。

對此，賴燁燁指出，展望未來，港股IPO市場行業(yè)格局將延續(xù)“科技+消費”雙輪驅動的態(tài)勢。消費方面，以“悅己消費”為主導的非傳統(tǒng)細分消費賽道為核心，這些行業(yè)的IPO有望享有更大的市值空間、更高的估值水平，以及更高的認購倍數(shù)，這有助于這些公司在上市后獲得更好的股價表現(xiàn)。

對于消費行業(yè)中比較典型的餐飲行業(yè)，余凌曲在受訪時認為，資本市場投資者看好餐飲行業(yè)，很大程度上是和國內(nèi)巨大消費潛力有關系。隨著國內(nèi)提振消費政策效果不斷顯現(xiàn)，人們對高品質餐飲消費的需求將不斷增加，具有品牌效應、供應鏈穩(wěn)定的龍頭餐飲企業(yè)將獲得更大市場空間。同時，行業(yè)競爭也將進一步加劇，倒逼龍頭餐飲企業(yè)不斷豐富產(chǎn)品種類、創(chuàng)新服務模式、開展跨界合作等，滿足消費者多元化需求。

此外，黃立沖認為，在港股上市將為頭部品牌帶來充裕資本，有助于加快門店擴張、供應鏈升級和品牌建設，從而在激烈的市場競爭中進一步鞏固領先地位。在資本加持下，頭部企業(yè)有能力通過并購、降價促銷、數(shù)字化轉型等方式實現(xiàn)擴張，推動行業(yè)集中度提升。

校對：趙燕