隨著永安期貨于4月23日披露2024年年報，4家A股上市期貨公司2024年年報已全部公布。在行業(yè)轉型與市場變化的背景下，4家A股上市期貨公司的發(fā)展軌跡不盡相同。

總體保持增長態(tài)勢

2024年，資產規(guī)模相對較小的弘業(yè)期貨和瑞達期貨的業(yè)績表現(xiàn)亮眼。年報顯示，2024年，弘業(yè)期貨的凈利潤同比增長282.8%，瑞達期貨憑借風險管理+資產管理雙輪驅動，凈利潤同比增長56.9%。

在行業(yè)整體承壓的情況下，資產規(guī)模較大的永安期貨和南華期貨去年的業(yè)績也有所增長。其中，永安期貨2024年營業(yè)收入達到217.35億元，凈利潤為5.75億元。南華期貨2024年凈利潤同比增長13.96%。

廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇認為，近兩年行業(yè)環(huán)境變化導致A股上市期貨公司的業(yè)績表現(xiàn)也有所不同。

近兩年，在宏觀不確定性增加的情況下，實體企業(yè)參與期貨市場的積極性持續(xù)提升，同時，國內相關部門對期貨行業(yè)的支持力度也不斷加大。去年10月，國務院辦公廳轉發(fā)中國證監(jiān)會等部門《關于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質量發(fā)展的意見》，對期貨市場高質量發(fā)展作出了具體安排，為期貨市場發(fā)展指明了方向。

期貨公司面臨的經營壓力也不斷提升。尤其是在利息收入下降、手續(xù)費競爭激烈、互聯(lián)網金融和交易咨詢等業(yè)務監(jiān)管趨嚴的情況下，2024年全國151家期貨公司的總營收雖同比增長近3%，但凈利潤同比下降4.1%。

程小勇表示，在這樣的背景下，期貨公司業(yè)態(tài)出現(xiàn)兩個明顯變化：一方面，大部分公司大力發(fā)展金融科技，向智能化、數字化方向迭代升級；另一方面，期貨公司更加注重發(fā)揮期貨市場功能，在鄉(xiāng)村振興和“保險+期貨”方面持續(xù)發(fā)力。

據了解，目前人工智能、大數據、云計算等金融科技在期貨行業(yè)的應用日益廣泛，期貨公司通過引入先進技術來提升交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性、風險控制的精準性和客戶服務水平，提高運營效率和服務質量。

除此之外，西安交通大學客座教授景川表示，隨著市場需求多樣化和市場競爭加劇，期貨公司不斷加強產品創(chuàng)新和差異化發(fā)展，推出更多符合客戶需求的產品和服務，如場外衍生品、結構化產品等，以滿足客戶的風險管理、投資理財等需求。

總的來看，近兩年頭部期貨公司憑借其資本實力、品牌影響力和綜合服務能力，在競爭中不斷擴大市場份額，而中小期貨公司則面臨更大的經營壓力，行業(yè)集中度逐步提高。

境外業(yè)務成為“香餑餑”

談及2024年資產規(guī)模較小的A股上市期貨公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英認為，可能與公司此前在創(chuàng)新業(yè)務上的布局有關。“在風險管理和財富管理等業(yè)務上，若布局較早且投入相對較大，無疑能夠更好地適應近兩年的市場變化，抓住新的機會?！?/p>

景川表示，規(guī)模較小的公司在成本控制方面也更具優(yōu)勢，能夠在市場競爭中保持較低的運營成本，從而實現(xiàn)較高的利潤水平。規(guī)模較大的公司因人員、辦公場所等固定成本較高，在信息技術、研發(fā)等方面投入較大，成本控制難度相對較大，當收入下降時，利潤空間會被進一步壓縮。與此同時，通過差異化服務，部分公司還能吸引特定領域的優(yōu)質客戶，建立較強的客戶黏性和市場口碑，從而在市場波動中保持相對穩(wěn)定的業(yè)務收入。

據悉，弘業(yè)期貨2024年的良好表現(xiàn)，與其市場布局有著很大關系。2024年，弘業(yè)期貨推行積極擴張的戰(zhàn)略，經紀業(yè)務和風險管理業(yè)務營收大幅增長。經紀業(yè)務方面，2024年弘業(yè)期貨開戶數同比增長19.2%，法人和機構客戶日均權益占比達到59%。與此同時，圍繞期現(xiàn)、做市和場外衍生品三大業(yè)務，弘業(yè)期貨的風險管理子公司——弘業(yè)資本實現(xiàn)營業(yè)總收入25.64億元，利潤總額2082萬元。在境外金融服務業(yè)務上，2024年弘業(yè)期貨也有不錯的表現(xiàn)。年報顯示，截至2024年12月，弘業(yè)期貨的境外期貨業(yè)務收入同比增長18.63%，境外證券經紀業(yè)務收入同比增長87.50%。

業(yè)績表現(xiàn)出色的瑞達期貨，2024年實現(xiàn)營業(yè)收入18.10億元，同比增長95.45%；凈利潤3.839億元，同比增長56.9%。其中，風險管理業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入10.44億元，同比增長308.39%；資產管理業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入1.13億元，同比增長201.70%。

資產規(guī)模相對較大的南華期貨和永安期貨，2024年在境外業(yè)務上皆收獲頗豐。

2024年，永安期貨的境外金融板塊實現(xiàn)營業(yè)收入4.30億元，營業(yè)利潤1.46億元，同比分別增長51.06%和6.67%；資產管理業(yè)務實現(xiàn)收入0.26億元，同比增長85.17%。

南華期貨境外業(yè)務的吸金能力繼續(xù)提升。數據顯示，2024年，南華期貨的境外子公司——橫華國際實現(xiàn)營收6.54億元，凈利潤4.17億元，同比分別增長15.25%和16.36%。此外，年報顯示，報告期內南華期貨在繼續(xù)發(fā)展境外業(yè)務的同時，主動適應強監(jiān)管環(huán)境，圍繞政策導向尋找發(fā)展中的積極因素，通過多輪驅動和降本增效提升自身業(yè)績。

差異化發(fā)展方能突破重圍

針對近兩年行業(yè)面臨的機遇與挑戰(zhàn)，程小勇表示，期貨公司穩(wěn)中求進，在平衡功能性和盈利性的同時，加快轉型，探索差異化、特色化的業(yè)務模式。頭部公司差異化發(fā)展主要體現(xiàn)在以下四個方面：一是拓寬服務實體經濟的深度和廣度。風險管理業(yè)務方面，目前頭部期貨公司創(chuàng)收來源占比不同，但各項業(yè)務不會出現(xiàn)明顯的短板。二是注重培養(yǎng)和引進人才，尤其是交易型人才和期現(xiàn)人才。三是資源整合，部分頭部公司在股東層面把內部協(xié)同工作做精做細。四是發(fā)力境外業(yè)務，境外市場是一片“藍?！?。

之所以說境外市場是一片“藍?！保按ū硎?，主要是因為隨著我國金融市場進一步對外開放，企業(yè)的境外風險管理需求不斷增加。許多國內企業(yè)在海外有投資、貿易等業(yè)務，需要通過境外期貨市場進行套期保值來規(guī)避風險。一些期貨公司境外子公司為客戶提供豐富的境外期貨、期權等衍生品服務，滿足了企業(yè)多樣化的風險管理需求。

與此同時，境外業(yè)務涵蓋了經紀、結算、咨詢、資產管理、融資等方面，形成了多元化的業(yè)務模式，能夠為公司帶來更多收入。相比國內期貨市場的激烈競爭，境外市場相對較為分散，競爭激烈程度較低。而且，部分境外市場具有較高的準入門檻，一些有先發(fā)優(yōu)勢的期貨公司在當地能夠獲得較高的市場份額和利潤空間。例如，獲得歐洲各國、新加坡、美國等主要期貨交易所會員資格的南華期貨，在這些地區(qū)建立了較高的競爭壁壘。

程小勇發(fā)現(xiàn)，近兩年期貨公司不斷增強合規(guī)意識，完善內控體系，同時還依托股東公司資源稟賦優(yōu)勢在某些業(yè)務上做“單項冠軍”。例如，中信期貨的內部協(xié)同業(yè)務、永安期貨的風險管理和境外業(yè)務、南華期貨的境外業(yè)務、東證期貨的量化業(yè)務和華聞期貨的互金業(yè)務等。此外，還有部分公司尋求交易性業(yè)務突破，降低對平臺型業(yè)務的依賴，例如瑞達期貨的資管業(yè)務。

在景川看來，“單項冠軍”模式可以使期貨公司在特定的業(yè)務領域形成核心競爭力，提高市場知名度和品牌影響力，從而在該領域獲得更高的市場份額和利潤空間。

王紅英表示，中小期貨公司在資本實力、人員規(guī)模、營業(yè)網點數量有限的情況下，更適合走此類專業(yè)化道路。尤其是有實體產業(yè)背景的期貨公司，從自身擅長的實體供應鏈層面出發(fā)，提供區(qū)域經濟或有行業(yè)特色的風險管理服務，能獲得較高的服務溢價及收益。

但值得注意的是，如果過度依賴單項業(yè)務，可能會導致公司業(yè)務結構單一，抗風險能力較弱。一旦該業(yè)務受到市場環(huán)境變化或政策調整的影響，公司經營可能會受到沖擊。在景川看來，期貨公司在發(fā)展單項業(yè)務的同時，也需要注重業(yè)務多元化布局，以降低經營風險。

“總的來說，當下市場變化較快，是期貨公司從‘賺快錢’向‘賺慢錢’轉型的必經階段?！蓖跫t英說。

程小勇認為，風險管理業(yè)務是期貨公司的核心競爭力之一，期貨公司應加大對風險管理業(yè)務的創(chuàng)新力度，呈現(xiàn)“你無我有、你有我優(yōu)、你有我廉”的競爭特點。目前部分未設立風險管理子公司的期貨公司正在積極招募場外衍生品業(yè)務人才。在場外業(yè)務回歸期貨公司和開放自營業(yè)務的情況下，未來交易性業(yè)務將是期貨公司創(chuàng)收的主要來源。

責任編輯：孫亞寧 主管：崔麗華