經(jīng)過五年摸索，證券公司并表監(jiān)管將正式從6家試點(diǎn)券商擴(kuò)展到全行業(yè)。

4月18日，中證協(xié)正式發(fā)布《證券公司并表管理指引（試行）》（簡稱《指引》），以提升證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理能力，加強(qiáng)對子公司及業(yè)務(wù)條線的“垂直化”管理，助力行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

“《指引》旨在通過系統(tǒng)性制度設(shè)計(jì)，推動(dòng)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管控邊界從母公司層面拓展至母子公司整體視角，防范風(fēng)險(xiǎn)跨區(qū)域、跨市場、跨境傳染，為行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營和高質(zhì)量發(fā)展提供保障?！庇凶C券公司向券商中國記者表示，監(jiān)管此舉有助于證券公司更全面、及時(shí)、有效地評(píng)估自身整體風(fēng)險(xiǎn)，對證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要意義。

六家券商試點(diǎn)五年

近年來資本市場持續(xù)發(fā)展，證券行業(yè)逐步出現(xiàn)綜合化經(jīng)營發(fā)展態(tài)勢，境內(nèi)外附屬機(jī)構(gòu)持續(xù)增加、業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷擴(kuò)展、復(fù)雜程度隨之提升，綜合化經(jīng)營面臨諸多挑戰(zhàn)。基于此，證監(jiān)會(huì)自2016年起，不斷探索推進(jìn)證券公司風(fēng)控指標(biāo)并表監(jiān)管試點(diǎn)機(jī)制，將風(fēng)險(xiǎn)管控邊界從母公司層面擴(kuò)展至合并報(bào)表視角，以量化手段管控證券公司風(fēng)險(xiǎn)。

2020年3月，證監(jiān)會(huì)公布6家并表監(jiān)管試點(diǎn)券商——中金公司、招商證券、中信證券、華泰證券、中信建投、國泰君安，通過逐步允許參與試點(diǎn)機(jī)構(gòu)試行更為靈活的風(fēng)控指標(biāo)體系，鼓勵(lì)券商積極實(shí)踐、促進(jìn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力共同提升。

招商證券告訴券商中國記者，在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，公司以推進(jìn)并表監(jiān)管試點(diǎn)工作為契機(jī)，不斷強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)全覆蓋管理，加強(qiáng)對境內(nèi)外子公司的風(fēng)險(xiǎn)垂直管控，推動(dòng)提升風(fēng)控?cái)?shù)智化水平，在深化并表管理的過程中持續(xù)完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系和提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，助力公司在業(yè)務(wù)快速發(fā)展和資產(chǎn)增長過程中，有效控制業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

華泰證券也在2024年年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，公司以并表監(jiān)管試點(diǎn)為抓手，持續(xù)加強(qiáng)對子公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，提高子公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力，提升集團(tuán)整體流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防控水平。報(bào)告期內(nèi)，公司流動(dòng)性覆蓋率和凈穩(wěn)定資金率持續(xù)滿足監(jiān)管要求，并保有足夠的安全空間。

“在并表管理經(jīng)歷多年的探索后，證監(jiān)會(huì)及各試點(diǎn)券商積累了豐富的實(shí)踐成果和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，為《指引》的制定夯實(shí)了基礎(chǔ)。”招商證券表示，將在前期踐行并表管理的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對照《指引》落實(shí)各項(xiàng)監(jiān)管要求，持續(xù)完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系，為證券行業(yè)的整體穩(wěn)健運(yùn)行和風(fēng)險(xiǎn)管理水平提升貢獻(xiàn)積極力量。

華泰證券風(fēng)險(xiǎn)管理資深人士亦提到，《指引》的出臺(tái)使全行業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)各家券商風(fēng)險(xiǎn)管理能力向高標(biāo)準(zhǔn)看齊，促進(jìn)行業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)管理水平提升。由于《指引》還要求券商建立數(shù)據(jù)治理體系，整合境內(nèi)外子公司數(shù)據(jù)，加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)，也將使全行業(yè)加大信息技術(shù)等各項(xiàng)資源投入，推動(dòng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)字化轉(zhuǎn)型，筑牢行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防線。

劃明規(guī)矩指導(dǎo)實(shí)踐

對于證券公司而言，此次《指引》重點(diǎn)明確了哪些信息？

據(jù)招商證券總結(jié)，有三點(diǎn)需要特別關(guān)注：

一是明確了并表管理既包括會(huì)計(jì)并表機(jī)構(gòu)，也包含可能對證券公司造成重大影響的附屬機(jī)構(gòu)，體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)并表的管理原則；

二是明確了并表管理涵蓋各類表內(nèi)外、境內(nèi)外、本外幣業(yè)務(wù)，強(qiáng)化對風(fēng)險(xiǎn)管理的全覆蓋和穿透管理理念；

三是明確了并表管理的要素包含公司治理、業(yè)務(wù)協(xié)同與內(nèi)部交易管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、資本管理等，并明確相關(guān)要素的管理要求，為證券公司實(shí)施并表管理提供了詳盡的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范和可操作的實(shí)踐指導(dǎo)。

華泰證券表示，《指引》關(guān)注強(qiáng)化公司治理，通過明確權(quán)責(zé)劃分與協(xié)作機(jī)制，推動(dòng)證券公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。同時(shí)，強(qiáng)調(diào)資本管理的集約化與前瞻性，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，提升資源配置效率。

值得注意的是，《指引》還要求證券公司指導(dǎo)各附屬機(jī)構(gòu)圍繞公司總體戰(zhàn)略充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，引導(dǎo)證券公司發(fā)揮集團(tuán)化經(jīng)營優(yōu)勢。明確要求證券公司統(tǒng)籌規(guī)劃附屬機(jī)構(gòu)定位，避免內(nèi)部業(yè)務(wù)混同操作，并通過防火墻及利益沖突管控機(jī)制建設(shè)，防范風(fēng)險(xiǎn)無序傳遞。

華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管徐康表示，對券商影響而言，子公司資產(chǎn)全額并表監(jiān)管，雖會(huì)使凈資本提升，但所需穩(wěn)定資金、風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備等數(shù)值亦會(huì)對應(yīng)提升。因此業(yè)務(wù)較輕、杠桿較低的子公司，并表試點(diǎn)后監(jiān)管指標(biāo)可能會(huì)得到寬松；否則可能會(huì)導(dǎo)致監(jiān)管指標(biāo)進(jìn)一步承壓。

差異化制定過渡期

值得注意的是，《指引》充分考慮到了行業(yè)中不同體量的證券公司差異性，設(shè)定一至三年的過渡期。其中，已正式實(shí)施并表監(jiān)管試點(diǎn)的證券公司，過渡期為自發(fā)布之日起一年；其他下設(shè)有境外附屬機(jī)構(gòu)的證券公司，過渡期為自發(fā)布之日起兩年；其余證券公司過渡期為自發(fā)布之日起三年。

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，此舉是考慮了行業(yè)實(shí)際情況和系統(tǒng)調(diào)整等因素，有利于證券行業(yè)并表管理從試點(diǎn)轉(zhuǎn)向常規(guī)監(jiān)管的平穩(wěn)過渡。

首先，6家試點(diǎn)證券公司經(jīng)過5年摸索，相關(guān)并表管理工作已相對成熟，因此大概率能順利在一年內(nèi)完成過渡。徐康也提到，考慮到監(jiān)管2020年以來持續(xù)觀測試點(diǎn)券商指標(biāo)變動(dòng)情況，因此理論上試點(diǎn)券商面臨的壓力更小。

其次，對于其他未試點(diǎn)券商而言，由于境外業(yè)務(wù)模式復(fù)雜，監(jiān)管難度大，因此對設(shè)有境外附屬機(jī)構(gòu)的證券公司劃定兩年過渡期，有助于鞭策其盡快完成風(fēng)險(xiǎn)收縮。尤其是近年來受累于中資美元債，多家中資券商國際業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口增加。

值得一提的是，就在上周五（4月11日），國家金融監(jiān)督管理總局對原保監(jiān)會(huì)《保險(xiǎn)集團(tuán)并表監(jiān)管指引》進(jìn)行修訂，并印發(fā)了《保險(xiǎn)集團(tuán)并表監(jiān)督管理辦法》，旨在加強(qiáng)保險(xiǎn)集團(tuán)并表監(jiān)管，維護(hù)保險(xiǎn)集團(tuán)穩(wěn)健運(yùn)行，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

校對：姚遠(yuǎn)??????????