4月以來，受美國關(guān)稅政策影響，全球資本市場震蕩。在此背景下，匯金公司、中國國新、中國誠通等“國家隊”果斷出手，借道ETF增持A股，近期股票型ETF總份額創(chuàng)出歷史新高。

來自格上基金的數(shù)據(jù)顯示，上周（4月7日至4月11日，下同），ETF市場共獲得2184.28億元資金凈流入，創(chuàng)有數(shù)據(jù)記錄以來單周凈流入量歷史新高。

其中，上周股票ETF凈申購金額近1700億元。特別是中央?yún)R金重倉的4只滬深300ETF（華泰柏瑞、易方達、華夏、嘉實等基金公司旗下基金）凈流入資金近1000億元。

在“國家隊”增持背景下，近期股票型ETF總份額創(chuàng)新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月9日，股票型ETF的份額一度達到歷史最高點20450.50億份。截至4月14日，股票型ETF的份額為20431.16億份。

股票型ETF總份額超2萬億份

截至4月14日收盤，滬指漲0.76%，深成指漲0.51%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.34%。這是A股連續(xù)5個交易日反彈。

拉長時間來看，上周A股市場整體表現(xiàn)是先抑后揚：上證綜指跌3.1%，深證成指跌5.1%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌6.73%。而科創(chuàng)50最為抗跌，下跌0.63%。港股市場同樣有所下跌，恒生指數(shù)下跌8.47%?？傮w上，近期大盤股強于小盤股。

上周A股市場日均成交額在1.6萬億元左右，較前一周（3月31日至4月3日，下同）的1.1萬億元大幅提升。

從行業(yè)表現(xiàn)看，上周A股市場31個申萬一級行業(yè)中，有4個行業(yè)上漲。其中，農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、國防軍工表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為3.28%、2.88%、0.28%，主要邏輯是貿(mào)易摩擦升級背景下，農(nóng)業(yè)、食品等板塊受影響較小，出現(xiàn)類防御屬性的特征。而受美國關(guān)稅政策影響，機械設(shè)備、通信、電力設(shè)備表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-6.78%、-7.67%、-8.09%。

在此背景下，上周股票型ETF周度收益率中位數(shù)為-4.06%。寬基ETF中，上證50ETF漲跌幅中位數(shù)為-1.61%，跌幅最小。按板塊劃分，大金融ETF漲跌幅中位數(shù)為-3.74%，跌幅最小。按主題進行分類，芯片ETF漲跌幅中位數(shù)為1.20%，收益最高。

總體來看，上周漲幅居前的ETF跟蹤標的主要聚焦在農(nóng)業(yè)、芯片板塊。

從成交額來看，上周主要寬基指數(shù)成交額均有所上升。行業(yè)方面，農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、國防軍工收益靠前，收益分別為3.18%、1.19%和0.88%；電力設(shè)備及新能源、通信、傳媒收益靠后，收益分別為-7.76%、-7.48%和-6.88%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，4月9日，股票型ETF的份額突破2萬億份，一度達到20450.50億份，相比前一周增加近750億份，創(chuàng)歷史新高。不過，在4月10日至11日，股票型ETF的份額出現(xiàn)小幅凈贖回，截至4月14日，股票型ETF的份額有所下降，為20431.16億份。

從規(guī)模來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日，股票型ETF最新數(shù)據(jù)為29107.41億元。

Wind數(shù)據(jù)還顯示，股票型ETF上周成交額激增，日均成交達1392億元，相比前一周的752億元，大幅放量85%。

格上基金數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，4月以來股票型ETF場內(nèi)實現(xiàn)凈申購逾889億份（滬市536.7億份，深市352.3億份），創(chuàng)年內(nèi)新高，且超過2024年單月最高凈申購額（847億份）。凈申購主要集中在4月7日（355.2億份）和4月8日（381.4億份），顯示資金在A股大跌時進場抄底的堅決態(tài)度。

A股估值有望修復

近期，受美國關(guān)稅政策影響，A股震蕩之后，中央?yún)R金等“國家隊”迅速出手穩(wěn)定市場，增強市場信心。

“上周A股市場劇烈震蕩，但股票型ETF與跨境ETF合計逆勢凈流入約1900億元，背后是以中央?yún)R金、中國國新、中國誠通為代表的‘國家隊’聯(lián)合央行、國資委等多部門，通過股票ETF增持、再貸款流動性支持及險資權(quán)益配置松綁等‘穩(wěn)市組合拳’，向市場注入流動性，‘真金白銀’凸顯政策托底決心。”永贏基金表示。

4月7日，中央?yún)R金、中國誠通、中國國新等“國家隊”紛紛宣布增持中國股票資產(chǎn)。其中，中國國新以專項再貸款增持，首批金額800億元。

4月8日，中央?yún)R金公司明確表態(tài)將“堅定增持各類市場風格的ETF，加大增持力度，均衡增持結(jié)構(gòu)”，并首次提出類“平準基金”定位。央行同步宣布，將通過再貸款向中央?yún)R金公司提供充足資金支持，形成“政策工具—資金渠道—市場操作”的閉環(huán)。

同日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，將部分償付能力充足率檔位的權(quán)益類資產(chǎn)比例上限上調(diào)5%，最高可達50%。

全國社會保障基金理事會近日也表示，已主動增持國內(nèi)股票，同時近期將繼續(xù)增持，堅定看好中國資本市場發(fā)展前景。

以中央?yún)R金為代表的“國家隊”的出手，大大改善了投資人的信心。自4月8日以來，A股已連續(xù)5日反彈。

來自國信證券的數(shù)據(jù)顯示，上周股票型ETF凈申購1696.30億元，總體規(guī)模增加847.30億元。

其中，在寬基ETF中，上周“國家隊”重倉的滬深300ETF被凈申購最多，接近1000億元，為985.07億元。

公開數(shù)據(jù)顯示，4月8日，股票型ETF凈申購罕見高達1097億元，單日凈申購額創(chuàng)下新紀錄，排名歷史第一。而4月7日，股票型ETF凈申購也高達706億元，排名歷史第三。

4月以來，4只滬深300ETF“吸金”近1000億元；中證500ETF、中證1000ETF、上證50ETF“吸金”均超百億元。

業(yè)內(nèi)人士指出，上周資金借道ETF買入規(guī)模超2000億元。

而按板塊來看，消費ETF凈申購最多，為41.30億元；按熱點主題來看，軍工ETF凈申購最多，為20.97億元。

來自民生證券的數(shù)據(jù)顯示，上周滬深300、中證1000、中證500、上證50等相關(guān)的ETF被主要凈申購，與A500、券商等相關(guān)的ETF則被凈贖回。將指數(shù)拆分來看，ETF主要凈買入TMT、金融地產(chǎn)、醫(yī)藥、電新、食品飲料、機械等板塊。

此外，商品市場資金流向上，上周，內(nèi)地黃金ETF凈流入居前，合計凈流入140億元左右。

瑞銀還估算，保險公司、公募基金與社?；鹪?025年有望分別為中國股票市場帶來10000億元、5900億元與1200億元的凈流入。

有機構(gòu)判斷，A股短期已進入底部，4月下旬或有更多增量政策出臺，因而中期對A股市場持樂觀態(tài)度。

對于后市，格上基金研究員焦冰認為，關(guān)稅風暴對ETF市場的影響既有短期也有長期，短期擾動一是風險偏好下降，導致投資者短期避險情緒升溫；二是資金分流，部分資金可能流向黃金ETF等避險資產(chǎn)，如4月10日黃金股票ETF漲幅居前。而長期影響為行業(yè)或引起分化，關(guān)稅對出口依賴度高的行業(yè)影響較大，如有色金屬。

焦冰指出，展望未來，A股估值處于歷史低位，關(guān)稅影響后有望估值修復，帶動股票型ETF收益反彈。同時，后續(xù)或有更多增量政策出臺，如消費政策加力、地產(chǎn)因城施策，支撐ETF市場表現(xiàn)?！皣谊牎睂⒗^續(xù)通過ETF增持，發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用，引導市場預期。

永贏基金認為，當前市場分化映射出關(guān)稅影響下的三重交易邏輯：寬基與紅利資產(chǎn)成為政策托底與避險需求交匯點；科技板塊受關(guān)稅影響與自主可控催化雙向影響；消費及農(nóng)業(yè)板塊主要反映內(nèi)需政策預期。后續(xù)需重點關(guān)注二季度降息窗口與專項債發(fā)行節(jié)奏，若關(guān)稅影響從情緒擾動轉(zhuǎn)為上市公司盈利下修，市場可能面臨二次壓力。