4月以來，券商發(fā)債“補(bǔ)血”迎來小高峰。本月以來，已有超7家券商獲批發(fā)行公司債、次級(jí)債券，多家券商發(fā)布債券募集說明書或發(fā)行結(jié)果公告。

記者注意到，今年以來，券商短期融資券發(fā)行規(guī)模同比去年大幅增長(zhǎng)55%，券商次級(jí)債券的發(fā)行也呈抬升趨勢(shì)。利率方面，今年以來券商發(fā)債的票面利率普遍居于1.6%至2.2%之間，券商發(fā)債融資成本相比前幾年大幅降低。

4月以來券商密集發(fā)債“補(bǔ)血”

4月以來，券商密集發(fā)布發(fā)債“補(bǔ)血”公告。根據(jù)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，包括東吳證券、國(guó)泰海通、中泰證券、南京證券、東方財(cái)富證券等多家券商陸續(xù)獲批新發(fā)公司債，國(guó)元證券、國(guó)信證券則在本月獲批發(fā)行次級(jí)債券。

在公司債方面，4月8日晚，東吳證券披露了中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意其向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過180億元公司債券的注冊(cè)申請(qǐng)的公告。

4月7日晚間，國(guó)泰海通公告稱，收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過600億元公司債券的注冊(cè)申請(qǐng)。同日，中泰證券公告稱，收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)，同意公司向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過200億元公司債券的注冊(cè)申請(qǐng)。

再往前，南京證券、東方財(cái)富證券分別獲批向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過150億元、200億元公司債券。

另一方面，本月以來，國(guó)金證券、財(cái)達(dá)證券、東北證券、國(guó)信證券等券商公告了公司債券、短期融資券等債券的發(fā)行結(jié)果公告或募集說明書。

從今年以來券商發(fā)債的利率來看，票面利率普遍居于1.6%至2.2%之間，中位數(shù)在2%左右。相比前幾年動(dòng)輒3%以上的利率水平，券商發(fā)債融資的成本大幅降低。例如，國(guó)金證券公告，公司2025年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行公司債券（第二期）發(fā)行工作已于4月10日結(jié)束，實(shí)際發(fā)行規(guī)模12億元，期限3年，票面利率為1.98%。

券商次級(jí)債發(fā)行獲批數(shù)量抬升

今年以來一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，券商發(fā)行次級(jí)債券密集獲批，其中還有兩家券商獲批永續(xù)次級(jí)債。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來公告獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)行次級(jí)債券/永續(xù)次級(jí)債券批復(fù)的券商達(dá)到6家。其中，國(guó)信證券、東方證券分別獲批向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行不超過200億元、100億元永續(xù)次級(jí)債券；國(guó)元證券、光大證券、華西證券、財(cái)達(dá)證券則獲批的是次級(jí)債券，公開發(fā)行面值分別不超過30億元、150億元、20億元、30億元。

事實(shí)上，資本實(shí)力是券商核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)。而根據(jù)證監(jiān)會(huì)2020年5月修訂的《證券公司次級(jí)債管理規(guī)定》顯示，長(zhǎng)期次級(jí)債可按一定比例計(jì)入凈資本，到期期限在3、2、1年以上的，原則上分別按100%、70%、50%的比例計(jì)入凈資本。

從券商發(fā)行次級(jí)債券的募資用途來看，補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還到期債務(wù)等用途最為常見。

例如，2024年9月，廣發(fā)證券獲批發(fā)行不超過200億元次級(jí)債券，其2025年第一期次級(jí)債券募集說明書顯示用途為“擬用于償還到期債務(wù)”；2024年11月，東北證券獲批發(fā)行不超過80億元次級(jí)債券，其2025年第一期次級(jí)債券募集說明書顯示用途為“補(bǔ)充公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需流動(dòng)資金”，并且東北證券承諾募集資金不用于股票投資、融資融券、股票質(zhì)押、衍生品等資本消耗型業(yè)務(wù)。

在票面利率上，次級(jí)債券的利率往往高于一般的公司債券，而大型券商的利率則顯著低于中小型券商。同樣以上述兩只次級(jí)債券為例，今年3月中旬，廣發(fā)證券《2025年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行次級(jí)債券（第一期）發(fā)行結(jié)果公告》，顯示，本期債券品種一發(fā)行期限為394天，最終發(fā)行規(guī)模為35億元，最終票面利率為2.10%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為2.24倍；品種二未發(fā)行。

東北證券也在3月下旬公告，公司2025年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行次級(jí)債券（第一期）最終網(wǎng)下實(shí)際發(fā)行數(shù)量為6億元，占本期債券計(jì)劃發(fā)行總規(guī)模的60%。本期債券的票面利率為2.71%，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.4167倍。

年內(nèi)券商境內(nèi)發(fā)債規(guī)模同比增長(zhǎng)12%

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月14日，51家證券公司境內(nèi)合計(jì)發(fā)行196只債券，境內(nèi)發(fā)債規(guī)模合計(jì)達(dá)3309.98億元，與去年同期相比增長(zhǎng)12.4%。此外，包括廣發(fā)證券、中信建投、中信證券、申萬宏源等券商還在境外發(fā)債。

值得一提的是，券商短期融資券年內(nèi)發(fā)行規(guī)模相比往年大幅增長(zhǎng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，證券公司合計(jì)發(fā)行67只短期融資券，發(fā)行總額達(dá)1027億元，同比去年大幅增長(zhǎng)55%。據(jù)悉，短期融資券具備發(fā)行門檻低、周期短、快速補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金等特點(diǎn)，是券商補(bǔ)充流動(dòng)性的重要融資渠道。

從發(fā)行規(guī)模來看，有9家券商的境內(nèi)融資規(guī)模超過100億元，21家券商的融資規(guī)模超過50億元。

具體來看，廣發(fā)證券、中國(guó)銀河證券的境內(nèi)發(fā)債規(guī)模最大，分別為275.6億元、274億元。華泰證券、國(guó)信證券、國(guó)泰海通的境內(nèi)發(fā)債規(guī)模超過200億元；招商證券、平安證券、中信建投、中信證券境內(nèi)發(fā)債規(guī)模超100億元。

中信建投非銀首席分析師趙然分析稱，在股票市場(chǎng)處于強(qiáng)市環(huán)境時(shí)，券商發(fā)行債券多以新增發(fā)行為主，主要用于滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求；在弱市環(huán)境下，券商則主要以維持債券存量規(guī)模為目標(biāo)，此時(shí)債務(wù)置換在債券發(fā)行中所占比例較高；而在震蕩行情期間，債券發(fā)行規(guī)模主要受到與券商債券相關(guān)的政策影響，若未有針對(duì)券商發(fā)債的寬松政策，那么新增債券發(fā)行規(guī)模通常也僅略高于償還規(guī)模。

校對(duì)：祝甜婷??????????