證券時報記者 吳瞬

2025年以來，港股再融資市場時隔3年再次火爆起來，尤其是在配售方面，截至4月8日，港股市場的配售規(guī)模已達(dá)到1149億港元，這一規(guī)模已極為接近過去兩年港股配售總額。

分析人士指出，港股配售呈現(xiàn)如此迅猛的增長態(tài)勢并不意外，此前的中國資產(chǎn)重估和科技股紅利為大型公司提供了極為適宜的融資窗口期。不過，隨著后續(xù)港股市場持續(xù)調(diào)整，配售規(guī)模可能并不會如一季度迅猛。

企業(yè)緊抓融資窗口期

2025年以來，港股配售規(guī)模持續(xù)飆升，也是港股市場自2021年后，時隔3年配售規(guī)模再度突破千億港元。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，港股市場配售規(guī)模已達(dá)到1149億港元，而2022年到2024年則分別僅為778億港元、661億港元和545億港元。

港股配售市場的火爆并非偶然，背后有著多方面的因素驅(qū)動，其中港股市場的回暖是一個極為重要的原因。從市場環(huán)境來看，港股在經(jīng)歷過去兩年的承壓后，今年迎來強(qiáng)勢反彈。

2025年一季度，恒生指數(shù)漲幅達(dá)到15.25%，在全球大類資產(chǎn)中表現(xiàn)極為突出。同時，隨著外圍流動性預(yù)期邊際改善、人民幣資產(chǎn)吸引力提升以及內(nèi)地多項支持資本市場的政策逐步落地，港股市場呈現(xiàn)出“估值修復(fù)+風(fēng)險偏好提升”的有利窗口期，為企業(yè)融資創(chuàng)造了良好條件。

對此，中泰國際分析師顏招駿對證券時報記者表示：“企業(yè)融資活動大多與市況高度相關(guān)，這是港股市場開始活躍、熱度回升的主要特征。另外，今年一季度中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行尚平穩(wěn)，高科技產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)技術(shù)突破，海外資金持續(xù)流入港股市場，多數(shù)上市公司的估值出現(xiàn)顯著修復(fù)，且日均成交金額急升，市場人氣及熱度大幅回升，這是給予上市公司再融資的窗口，充實資產(chǎn)負(fù)債表，為未來的擴(kuò)張做好準(zhǔn)備。如果上市公司在市場高漲時進(jìn)行配售，一方面更易獲得超購認(rèn)購，另一方面公司能夠以較低的折扣率配售，降低公司的融資成本及對原有股東的攤薄效應(yīng)?！?/p>

景氣行業(yè)儲備“子彈”

在港股這一輪配售熱潮中，目前一些所在行業(yè)景氣度較高的龍頭企業(yè)的參與尤為引人注目。

如小米集團(tuán)以每股53.25港元的價格配售8億股，凈籌425億港元用于加速業(yè)務(wù)擴(kuò)張、研發(fā)和一般企業(yè)用途。比亞迪則是以每股335.2港元的價格配售近1.3億股H股，凈籌資433.83億港元，用于提升技術(shù)實力、提速出海進(jìn)程和補(bǔ)充運(yùn)營資金，并期望通過引入新股東進(jìn)一步豐富其股東基礎(chǔ)。

對此，匯生國際資本總裁黃立沖表示：“一些大型企業(yè)此前就已判斷出未來外部局勢會更緊張，因此在市場行情較好的背景下，選擇迅速完成配售，通過增強(qiáng)資本金，應(yīng)對更多挑戰(zhàn)。這一輪配售對上市公司的利潤以及上市公司未來的發(fā)展意義重大，也能讓他們保留‘子彈’在未來渡過難關(guān)?！?/p>

值得注意的是，港股極為便利的配售制度也讓上市公司能夠在有融資需求時迅速完成融資。以小米集團(tuán)為例，3月25日公告，3月27日就已完成配售，該公司采用了“先舊后新”的配售方式，這種方式的主要優(yōu)點在于快，無需漫長的監(jiān)管審批并縮短了融資流程，特別適合在股價高位時趁機(jī)快速實施融資。

短期內(nèi)增勢或減緩

一個需要注意的現(xiàn)象是，不少人將高價配售視為股價見頂?shù)娘L(fēng)向標(biāo)，尤其是小米集團(tuán)在3月25日到4月2日這一時間段中跌幅將近20%。高價配售是否會不利于當(dāng)前的市場走向？

“短期而言，優(yōu)序融資理論（Pecking Order Theory），上市公司配售股份難免給予投資者一個信號，就是管理層認(rèn)為當(dāng)前股票估值較高，采取股權(quán)融資比債務(wù)及內(nèi)部資源更佳，短期對股價會帶來負(fù)面信號。但是，若某些上市公司本身處于高速增長賽道，對資金需求巨大，配股融資能夠幫助公司快速補(bǔ)充資金，增強(qiáng)競爭力，對中長期股價是利好?！鳖佌序E表示。

顏招駿指出，盡管年初以來公司配售金額超過千億港元，但若扣除數(shù)家金額較大的企業(yè)，每家公司的平均融資金額不大，暫時并不會對港股的流動性帶來直接影響。但是，若后續(xù)更多標(biāo)桿龍頭企業(yè)宣布配售，則有機(jī)會對市場流動性及情緒帶來影響。

對于港股市場以及未來配售市場的趨勢，黃立沖指出，由于“關(guān)稅戰(zhàn)”等因素的影響，不少針對進(jìn)出口業(yè)務(wù)的上市公司迎來巨大挑戰(zhàn)，這種市場環(huán)境下并不利于配售等再融資行為，因此，預(yù)計后續(xù)市場的配售規(guī)模并不會如此前一般暴漲。