中國消費(fèi)股的投資熱度正在持續(xù)升溫。

高盛近期在歐洲市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)，離岸投資者對(duì)中國消費(fèi)復(fù)蘇的持續(xù)性抱有期待，部分低配中國市場的新興市場基金開始增持中國消費(fèi)股。高盛認(rèn)為，在中國科技股經(jīng)歷了一輪價(jià)值重估后，必需消費(fèi)板塊仍是“落后者”，資金可能會(huì)出現(xiàn)輪動(dòng)。

受利好政策預(yù)期升溫的刺激，3月14日，A股市場消費(fèi)股全線爆發(fā)，乳業(yè)、白酒、飲料制造、三胎概念、食品加工、醫(yī)藥股漲幅居前。有分析認(rèn)為，關(guān)于提振消費(fèi)的新聞發(fā)布會(huì)引發(fā)了市場對(duì)政策支持的預(yù)期。

雖然消費(fèi)股近日轉(zhuǎn)暖，但其整體估值仍相對(duì)處于低位水平。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，資金對(duì)消費(fèi)股關(guān)注度提升的另一個(gè)原因是，消費(fèi)股估值處于歷史低位，一旦經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)，或?qū)⒂瓉泶骶S斯雙擊。

重大轉(zhuǎn)變

高盛最新的調(diào)研報(bào)告顯示，離岸投資者對(duì)中國消費(fèi)復(fù)蘇的持續(xù)性抱有期待，并密切關(guān)注政策刺激、消費(fèi)模式變化和新興趨勢。

高盛近期在歐洲市場調(diào)研發(fā)現(xiàn)，投資者情緒，尤其是那些低配中國市場的新興市場基金，正逐漸轉(zhuǎn)向樂觀，開始增持中國消費(fèi)股。

高盛認(rèn)為，政策仍然是投資者高度關(guān)注的話題，投資者普遍傾向于認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)將逐步復(fù)蘇。

當(dāng)前，市場正高度關(guān)注國務(wù)院新聞辦公室將于2025年3月17日（星期一）下午3時(shí)舉行的新聞發(fā)布會(huì)。屆時(shí)，國家發(fā)展改革委副主任李春臨和財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、商務(wù)部、中國人民銀行、市場監(jiān)管總局有關(guān)負(fù)責(zé)人將介紹提振消費(fèi)有關(guān)情況，并答記者問。

受利好政策預(yù)期升溫的刺激，3月14日，A股市場消費(fèi)股全線爆發(fā)，乳業(yè)、白酒、飲料制造、三胎概念、食品加工、醫(yī)藥股漲幅居前，熊貓乳品、孩子王、西部牧業(yè)、皇氏集團(tuán)、貝因美、新乳業(yè)等多股漲停。

大市值消費(fèi)股中，伊利股份大漲超8%，五糧液、瀘州老窖漲超6%，貴州茅臺(tái)、愛爾眼科、東鵬飲料漲超5%，中國中免、山西汾酒、海爾智家、海天味業(yè)、青島啤酒等漲超3%。

有分析認(rèn)為，關(guān)于提振消費(fèi)的新聞發(fā)布會(huì)引發(fā)了市場對(duì)政策支持的預(yù)期。

星石投資認(rèn)為，考慮到今年外部環(huán)境不確定性較大，發(fā)展內(nèi)需依舊是政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要抓手，預(yù)計(jì)消費(fèi)等內(nèi)需領(lǐng)域的政策催化會(huì)逐漸增加。并且，前期消費(fèi)內(nèi)需板塊的交易擁擠度和估值水平均相對(duì)較低，行業(yè)政策催化將進(jìn)一步推動(dòng)資金對(duì)消費(fèi)內(nèi)需板塊的關(guān)注，股市流動(dòng)性或?qū)⒊掷m(xù)向消費(fèi)內(nèi)需板塊流轉(zhuǎn)，風(fēng)格切換有望持續(xù)。

高盛預(yù)計(jì)，隨著乳制品和啤酒在2025年二季度開始進(jìn)入低基數(shù)時(shí)期，出貨量將出現(xiàn)周期性反彈，但目前銷售和零售量需求仍然相對(duì)疲軟。不過，盡管CPI疲軟，但飲料和乳制品行業(yè)的促銷/價(jià)格競爭正在逐步緩解。

高盛注意到部分子行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了盈利復(fù)蘇的早期信號(hào)，例如乳制品、啤酒和餐飲業(yè)，這主要得益于企業(yè)積極的成本和運(yùn)營支出控制。

基于近期的市場調(diào)研，高盛認(rèn)為，在中國科技股經(jīng)歷了一輪價(jià)值重估后，必需消費(fèi)板塊仍是“落后者”，資金可能會(huì)出現(xiàn)輪動(dòng)。

后市如何演繹？

有分析認(rèn)為，資金對(duì)消費(fèi)股關(guān)注度提升的另一個(gè)原因是，消費(fèi)股估值處于歷史低位，一旦經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)，或?qū)⒂瓉泶骶S斯雙擊。

雖然消費(fèi)股近日轉(zhuǎn)暖，但其整體估值仍相對(duì)處于低位水平。以基金規(guī)模居前的消費(fèi)類ETF跟蹤的指數(shù)統(tǒng)計(jì)，中證主要消費(fèi)指數(shù)(000932)目前市盈率22倍，處于近十年4.12%百分位，中證消費(fèi)50指數(shù)(931139)、上證消費(fèi)80指數(shù)(000069)、上證主要消費(fèi)行業(yè)指數(shù)(000036)市盈率分別為19.3倍、23.99倍、23.25倍，各處于近十年12.42%、43.14%、8.63%百分位。

另外，針對(duì)后續(xù)的消費(fèi)刺激政策展望，外資機(jī)構(gòu)也愈發(fā)樂觀。

高盛表示，投資者期待未來會(huì)有更多的政策行動(dòng)帶來上行空間，希望看到具體的消費(fèi)刺激措施，包括消費(fèi)券、育兒補(bǔ)貼，以及提高低收入群體的可支配收入水平。這些政策預(yù)期都源于今年兩會(huì)將國內(nèi)消費(fèi)需求復(fù)蘇列為首要任務(wù)之一。

德意志銀行中國消費(fèi)行業(yè)首席分析師徐靜認(rèn)為，政府工作報(bào)告將內(nèi)需列為2025年關(guān)鍵增長領(lǐng)域之一，在強(qiáng)調(diào)要大力提振消費(fèi)、全方位擴(kuò)大內(nèi)需的同時(shí)，也較往年明確將提振消費(fèi)擺在更為突出的位置，這也意味著國內(nèi)消費(fèi)將成為2025年穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵領(lǐng)域之一。

“隨著中國尋求轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)增長，消費(fèi)已成為重中之重。”富達(dá)國際亞洲分析師劉培乾認(rèn)為，兩會(huì)工作報(bào)告賦予地方政府更多自主權(quán)，可以推出額外寬松政策，例如托兒補(bǔ)助或逐步實(shí)現(xiàn)免費(fèi)學(xué)前教育等，并計(jì)劃進(jìn)一步將消費(fèi)稅收重新分配給地方政府，透過此類寬松舉措提供資金支持地方各級(jí)支出。

華泰證券指出，將“大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”置于2025年工作任務(wù)首位，致力于使內(nèi)需成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)力，提出“提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)”，重申2025年大消費(fèi)板塊有望迎來配置窗口期，AI+消費(fèi)、情緒消費(fèi)、國貨崛起、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等有望成為投資主線，看好消費(fèi)基本面逐步向好及龍頭估值修復(fù)行情。

責(zé)編：王璐璐?????

排版：劉珺宇????????

校對(duì)：彭其華?????????????