美國大選塵埃落定!美聯(lián)儲、美股美債,何去何從?
來源:證券時報網(wǎng)作者:券商中國 裴利瑞2024-11-07 09:53

備受全球矚目的美國大選投票結(jié)果出爐。

據(jù)央視新聞最新消息,當(dāng)?shù)貢r間11月6日凌晨,美國共和黨總統(tǒng)候選人、前總統(tǒng)特朗普在佛羅里達州棕櫚灘會議中心發(fā)表講話,宣布在2024年總統(tǒng)選舉中獲勝。

大選結(jié)果出爐后,海外資產(chǎn)聞風(fēng)而動,美股和美債收益率雙雙上行。

減稅政策支撐美股盈利

對于美股來說,多家機構(gòu)認(rèn)為,特朗普主張的對內(nèi)減稅、重視科技、鼓勵化石能源等政策,都在一定程度上對美股形成利好。

好買基金認(rèn)為,特朗普的減稅政策中長期利好支撐美股企業(yè)盈利,整體利好美股,在結(jié)構(gòu)中,主要是小盤股和周期性行業(yè)可能表現(xiàn)更優(yōu),像金融和化石燃料等傳統(tǒng)能源,有望跑贏大盤。

華寶基金補充認(rèn)為,由于此次大選前機構(gòu)投資者普遍減倉回避風(fēng)險,后續(xù)的加倉行為也許將有助于美股迎來普漲的年末拉升行情。今年表現(xiàn)落后的美股中小盤板塊,可能在減稅預(yù)期下走勢好于大盤股,在特朗普支持制造業(yè)回流的憧憬下,美股周期股應(yīng)該也會有所表現(xiàn)。

但也有多家機構(gòu)提示投資者注意美股風(fēng)險,建議投資者增加多元資產(chǎn)配置,提升組合韌性。

“雖然美股成長股依然是投資者關(guān)注的焦點,但其表現(xiàn)主要受到業(yè)績增長的驅(qū)動,這一勢頭在最近開始放緩,目前的股價更有可能是趨勢交易的延續(xù)。此外,科技監(jiān)管方面仍然存在一些分歧,雖然短期導(dǎo)致大型科技股出現(xiàn)大幅波動的催化劑還沒有出現(xiàn),但是在估值偏高的背景下,市場有較大可能性會出現(xiàn)變化,美股的投資者可能需要關(guān)注科技以外的板塊?!?摩根資產(chǎn)管理建議。

匯豐晉信基金QDII多元資產(chǎn)投資經(jīng)理何思遙也提示風(fēng)險,美股的短期情緒較為亢奮,減稅和監(jiān)管放松均對企業(yè)形成正面效應(yīng),但需要注意的是,如果短期美債收益率上行過多,則可能對美股估值造成壓力,尤其是市場如果再度交易二次通脹,也不排除出現(xiàn)股債雙殺的情況。

具體到投資上,摩根資產(chǎn)管理建議,在美國股市前期漲幅已經(jīng)較大的背景下,投資者可能需要更加謹(jǐn)慎。目前還難以確定特朗普未來的政策運作,因此市場可能正在進入一個更加動蕩的時期,再考慮到當(dāng)前美股估值遠(yuǎn)高于其他主要發(fā)達市場,增加對發(fā)達國家和新興市場的配置有助于提升組合韌性,從而應(yīng)對美股市場的潛在波動,或考慮通過增加全球房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、私募股權(quán)、私人信貸等另類資產(chǎn)來進行多元化投資。

長端美債利率中樞或?qū)⑸闲?/strong>

對于美債來說,多家機構(gòu)認(rèn)為,特朗普的各項政策將比哈里斯推高通脹的程度更高,同時政府也有望實現(xiàn)一個更高的財政赤字預(yù)算,這些都將推動美債利率中樞上行,特別是美債的長端。

正是基于對特朗普政策的擔(dān)憂,10月以來,十年期美債收益率從3.74%左右大幅上行至大選投票前的4.26%左右。值得留意的是,10月以來,市場已經(jīng)對特朗普交易進行了廣泛定價,特朗普當(dāng)選的真實影響已經(jīng)被很大程度上消化,但大選結(jié)果揭曉后,市場仍然反應(yīng)劇烈,30年期美債收益率一度上升至4.67%左右。

何思遙認(rèn)為,美債收益率由于通脹回歸和美國財政赤字大幅擴張的擔(dān)憂承壓,10月整體已經(jīng)有大幅上行,在選舉日特朗普優(yōu)勢逐漸確立的情況下,繼續(xù)有所上行,后續(xù)如出現(xiàn)共和黨橫掃的情況,則不排除進一步上行。美債長期走勢仍有賴于經(jīng)濟基本面,美國政府的赤字情況則將會很大程度上影響期限利差,目前市場較為普遍的共識是,美債曲線或陡峭化。

中歐基金的投顧團隊也表示,特朗普的對外增加關(guān)稅、對內(nèi)降低稅率以及嚴(yán)格的移民政策都會推升通脹率,且財政赤字面臨進一步擴張的可能性,貨幣政策降息周期將面臨調(diào)整,10年期美債利率存在上行可能性,但從長期配置的角度出發(fā),這也意味著美債的配置價值會有所提升。

星石投資總結(jié)指出,經(jīng)濟韌性、通脹預(yù)期和美債供給壓力共同推升長端美債利率中樞,美債利率曲線或“陡峭化”。一是,近期公布的數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟仍存在韌性,疊加美聯(lián)儲開啟降息周期,美國經(jīng)濟軟著陸概率提升;二是,對內(nèi)減稅、對外加征關(guān)稅以及更為嚴(yán)格的移民政策,增加了美國可能面臨的二次通脹壓力;三是,寬松的財政政策帶來市場對于美債利率的供給擔(dān)憂。

美聯(lián)儲降息預(yù)期分歧加大

在美國大選塵埃落定之后,多家機構(gòu)在接受券商中國記者采訪時表示,大選結(jié)果對全球資產(chǎn)的影響是脈沖式的,后續(xù)還需要關(guān)注美聯(lián)儲降息動向,以及美國經(jīng)濟的后續(xù)走向和政策落地情況。

當(dāng)?shù)貢r間11月7日(本周四),美聯(lián)儲11月FOMC會議即將召開。CME美聯(lián)儲觀察的最新數(shù)據(jù)顯示,市場預(yù)期美聯(lián)儲11月降息25個基點的可能性接近完全定價,但12月進一步降息的可能性約為66%,而周一為77%,美聯(lián)儲降息預(yù)期分歧加大。

華寶基金認(rèn)為,參考2017—2020年特朗普的施政方針,未來4年政策可能將推動“壓縮政府開支+提升關(guān)稅+降低稅率+貨幣寬松+支持制造業(yè)回流”,同時更加“小政府”。特朗普再次入主白宮后,可能會首先成立政府效率審計局壓縮政府開支,其后才是減稅和關(guān)稅政策的實施。這可能在短期內(nèi)壓低美國經(jīng)濟增速,但有助于通脹進一步下行。美聯(lián)儲在通脹下行周期中更可能于明年年初進一步降息,貨幣環(huán)境可能更加寬松。

但摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為,貿(mào)易摩擦能會引發(fā)更高的通貨膨脹,進而可能導(dǎo)致美聯(lián)儲在寬松政策上更加謹(jǐn)慎,預(yù)計美聯(lián)儲將在11月繼續(xù)降息25個基點,這也已經(jīng)反映在市場定價中。但是到明年,如果由于財政支出增加或者關(guān)稅上調(diào)而出現(xiàn)通貨膨脹,那么美聯(lián)儲可能在降息過程中更加謹(jǐn)慎。

上海另一家基金公司也認(rèn)為,特朗普贏得美國總統(tǒng)大選,其減稅政策有利于美國經(jīng)濟,關(guān)稅和限制移民政策會產(chǎn)生再通脹壓力,使美聯(lián)儲降息節(jié)奏更慢。特別是減稅政策,這有利于美國經(jīng)濟增長,但也增加了美國長期的財政負(fù)擔(dān),加之其他的再通脹政策,長期來看有推遲美聯(lián)儲降息節(jié)奏的風(fēng)險,可能令美國利率維持在高位更長時間。

何思遙表示,“增長+通脹”的組合或?qū)γ缆?lián)儲的降息周期產(chǎn)生影響,但從另一方面來說,全面關(guān)稅也會拖累美國經(jīng)濟,也可能帶來滯脹風(fēng)險。當(dāng)然,到特朗普明年1月正式就職之后,這些政策動議是否能夠一一落地,是否在具體內(nèi)容和執(zhí)行層面有所調(diào)整都存在較大的不確定性,各類政策推動的順序也需要后續(xù)重點關(guān)注。

校對:楊舒欣

責(zé)任編輯: 冉超
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