上證指數(shù)周K線圖

■記者 林珂

自從10月初大盤沖高回落以來，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出持續(xù)震蕩走勢(shì)。有分析認(rèn)為，近期市場(chǎng)的持續(xù)震蕩走勢(shì)，一是對(duì)前期大漲的消化，二是等待消息面的朗明。金融投資報(bào)記者注意到，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，A股將在本周迎來超級(jí)事件周，待事件相繼落地，市場(chǎng)將有望出現(xiàn)方向性選擇。

靜待多個(gè)重大事件落地

從國(guó)內(nèi)來看，近期最重要的事件無疑是十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議，該會(huì)議將于11月4日至8日在北京舉行。市場(chǎng)普遍預(yù)期，本次會(huì)議將審議上調(diào)政府債務(wù)限額的議題，并可能推動(dòng)新一輪的債務(wù)化解工作。這些政策動(dòng)向有望為市場(chǎng)帶來新的政策預(yù)期，進(jìn)而影響A股市場(chǎng)的走勢(shì)。

銀河證券表示，前期財(cái)政部提及的一次性新增債務(wù)額度和“不僅于此”的增量政策工具，或?qū)⒃诒敬螘?huì)議上揭曉答案。

有分析指出，會(huì)議的召開本身可能引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注和討論，進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生影響。如果會(huì)議傳出利好政策信號(hào)，將提振市場(chǎng)情緒，推動(dòng)A股上漲；如果政策力度低于市場(chǎng)預(yù)期，則可能引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，從而令A(yù)股承壓。

從國(guó)外來看，全球市場(chǎng)即將迎來一系列重磅事件。一是美國(guó)總統(tǒng)大選。隨著時(shí)間的推移，美國(guó)總統(tǒng)大選已經(jīng)進(jìn)入最后的沖刺階段。對(duì)于大選給市場(chǎng)帶來的影響，中信證券指出，美國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果不會(huì)改變A股的上行趨勢(shì)。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議同樣受到市場(chǎng)高度關(guān)注。

美國(guó)此前公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加1.2萬人，預(yù)期增加11.3萬人，前值由25.4萬人修正為22.3萬人。美國(guó)10月失業(yè)率為4.1%，預(yù)期為4.1%，前值為4.1%。有分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為99.7%，維持當(dāng)前利率不變的概率為0%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為0.3%；到12月，維持當(dāng)前利率不變的概率為0%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為19.5%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為80.3%。在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布以前，美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為93.1%，維持當(dāng)前利率不變的概率為6.9%；到12月，維持當(dāng)前利率不變的概率為 5.2%，累計(jì)降息 25 個(gè)基點(diǎn)的概率為94.8%。目前來看，美國(guó)大概率將在11月進(jìn)行降息。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)中國(guó)資產(chǎn)定價(jià)邏輯的影響，中金公司認(rèn)為，影響渠道大致可分為三個(gè)層面。一是美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息，往往伴隨著全球資金的再配置，在一定程度上或利好中國(guó)資產(chǎn)；二是美聯(lián)儲(chǔ)降息可能帶來弱勢(shì)美元，在人民幣可能相對(duì)升值的背景下，對(duì)A股影響偏向于結(jié)構(gòu)性；三是美聯(lián)儲(chǔ)降息在一定程度上或有助于緩解我國(guó)貨幣政策的外部掣肘。

結(jié)合以上三個(gè)方面來看，中金公司認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)降息在一定程度上或有助于中國(guó)資產(chǎn)的表現(xiàn)。

A股中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不改

隨著超級(jí)事件周的到來，盡管業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為不會(huì)改變A股中長(zhǎng)期向好態(tài)勢(shì)，但就短期而言，市場(chǎng)的波動(dòng)可能會(huì)加劇。

國(guó)泰君安證券指出，首先，決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與資本市場(chǎng)態(tài)度的轉(zhuǎn)變，這是行情啟動(dòng)與推升市場(chǎng)熱情的基石，也是股市有望保持N型走勢(shì)的基礎(chǔ)。其次，在短期情緒狂熱與政策工具箱相繼明確后，市場(chǎng)會(huì)重新審視政策的空間、效果與股價(jià)拉高后所隱含的預(yù)期并相機(jī)抉擇。政策分歧減小以后，行情將進(jìn)入震蕩分化階段。當(dāng)前A股股指以震蕩為主，這一階段更看好大盤股的相對(duì)收益。行情決斷在年末，政策取向能否從“擴(kuò)貨幣”向“擴(kuò)信用”邁進(jìn)，是行情能否再度推升的關(guān)鍵。

A股市場(chǎng)趨勢(shì)性回穩(wěn)的核心仍在于自身的基本面條件。中金公司指出，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)外部流動(dòng)性更為敏感的港股影響或大于A股。從A股市場(chǎng)角度來看，市場(chǎng)趨勢(shì)性見底最為關(guān)鍵的因素是基本面出現(xiàn)轉(zhuǎn)向或邊際改善。A股市場(chǎng)當(dāng)前的估值已經(jīng)處于較為極端的位置，在市場(chǎng)交易和市場(chǎng)行為方面也出現(xiàn)了歷史上常見的偏底部特征。在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)降息在一定程度上有助于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回穩(wěn)，但后市表現(xiàn)可能更需要關(guān)注我國(guó)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的邊際力度變化，以及中期是否有望改善基本面預(yù)期。

A股仍需等待信號(hào)明朗。中信證券表示，市場(chǎng)正站在年度級(jí)別馬拉松行情的起跑線上，政策信號(hào)、外部信號(hào)和價(jià)格信號(hào)的陸續(xù)明朗將成為發(fā)令槍，績(jī)優(yōu)股的加速出清給機(jī)構(gòu)提供了更好的入場(chǎng)時(shí)機(jī)。配置上，短期可以用部分低估值順周期品種過渡。待三大信號(hào)明朗后，積極增配績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和消費(fèi)內(nèi)需。一方面，從三大信號(hào)來看，政策信號(hào)上，11月是相機(jī)抉擇加碼的關(guān)鍵窗口期，政策不會(huì)缺席也不會(huì)一蹴而就；外部信號(hào)上，美國(guó)大選落地不會(huì)改變A股向上的運(yùn)行方向，但對(duì)行情結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生較大影響；價(jià)格信號(hào)上，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在數(shù)量指標(biāo)上有明顯改善，價(jià)格信號(hào)拐點(diǎn)還需要等待。另一方面，從行情特征來看，當(dāng)前題材股行情的火熱和ETF規(guī)模的激增，加速了主動(dòng)管理型機(jī)構(gòu)重倉(cāng)股的出清過程，機(jī)構(gòu)投資者未來具備較大的加倉(cāng)空間，待價(jià)格信號(hào)明確后，績(jī)優(yōu)股將迎來絕佳買點(diǎn)。