美聯(lián)儲最重視的通脹指標(biāo)突然加速。

今日晚間，美國商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月PCE物價指數(shù)同比上漲2.1%，符合預(yù)期；美聯(lián)儲最青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.7%，高于預(yù)期的2.6%；核心PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，較前值明顯回升，為今年4月以來最高水平。

分析人士認為，美國核心PCE物價指數(shù)出現(xiàn)了自4月份以來的最大月度漲幅，支持了美聯(lián)儲在9月大幅降息后放緩降息步伐，可能預(yù)示著未來幾個月美聯(lián)儲在降息方面將采取謹慎態(tài)度。

值得注意的是，近期一系列強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，給美聯(lián)儲未來降息的路徑增添了不小的變數(shù)，在9月大幅降息50個基點后，市場已經(jīng)開始討論美聯(lián)儲何時會“暫停降息”。但目前來看，美聯(lián)儲在下周召開的議息會議上宣布降息25個基點仍是大概率事件。

市場層面，美股三大指數(shù)全線低開低走，截至發(fā)稿，納斯達克指數(shù)大跌1.8%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.09%，道瓊斯指數(shù)跌0.57%。科技股多數(shù)走低，微軟大跌超5%，預(yù)計本財季云業(yè)務(wù)營收增速將放緩；英偉達跌超3%，Meta、臺積電美股跌超2%，亞馬遜跌近2%，蘋果跌0.6%，特斯拉跌0.69%。雅詩蘭黛暴跌超21%，創(chuàng)歷史最大盤中跌幅，公司撤回2025財年展望并下調(diào)派息。

美國關(guān)鍵通脹指標(biāo)加速

北京時間10月31日，美國商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國9月PCE物價指數(shù)同比上漲2.1%，符合預(yù)期，為2021年初以來的最低水平，略高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，前值從2.2%上修至2.3%；9月PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.2%，符合預(yù)期，高于前值的0.1%。

報告顯示，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.7%，高于預(yù)期的2.6%，前值為2.7%；核心PCE物價指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，符合預(yù)期，較前值0.1%明顯回升，為今年4月以來最高水平，前值從0.1%上修至0.2%。

所謂的超級核心通脹指標(biāo)（SuperCore PCE) 環(huán)比上漲0.3%，同比漲幅仍保持在3.2%左右。

經(jīng)通脹調(diào)整后的消費者支出增長了0.4%，實際收入增長0.1%。儲蓄率下降至4.6%。

分析人士認為，核心PCE物價指數(shù)出現(xiàn)了自4月份以來的最大月度漲幅，支持了美聯(lián)儲在上月大幅降息后放緩降息步伐。這可能預(yù)示著未來幾個月美聯(lián)儲在降息方面將采取謹慎態(tài)度。

數(shù)據(jù)公布后，美國10年期國債收益率小幅走高，現(xiàn)報4.327%。

今日晚間，美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國10月26日當(dāng)周首次申請失業(yè)救濟人數(shù) 21.6萬人，降至5月以來的最低水平，低于預(yù)期的23萬人，亦低于前值22.7萬人。

數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日當(dāng)周，美國續(xù)請失業(yè)金人數(shù) 186.2萬人，預(yù)期188.5萬人，前值由189.7萬人修正為188.8萬人。

需要指出的是，10月初，颶風(fēng)“海倫”導(dǎo)致美國東南部經(jīng)濟活動受阻，可能抑制了10月就業(yè)增長，就業(yè)數(shù)據(jù)可能失真。美國勞工部計劃于周五發(fā)布10月份非農(nóng)數(shù)據(jù)。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，美聯(lián)儲官員可能會在下周召開的議息會議上暫時忽略就業(yè)報告，并選擇降息25個基點。

CME美聯(lián)儲觀察工具顯示，美聯(lián)儲11月降息25個基點的可能性為96.1%，12月繼續(xù)降息25基點的可能性為70%。

“暫停降息”的討論

近期一系列強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)導(dǎo)致美聯(lián)儲降息敘事突然轉(zhuǎn)變，在9月份降息50個基點之后，市場開始討論美聯(lián)儲何時會跳過（Skip）一次會議，即“暫停降息”。

今晚披露了一系列數(shù)據(jù)后，斯巴達資本證券首席市場經(jīng)濟學(xué)家彼得·卡迪羅表示，“通脹可能進一步上升的暗示，在今天的數(shù)據(jù)中得到了基本證實，這里棘手的部分是核心PCE。這意味著美聯(lián)儲可能在下次會議上暫停降息。美聯(lián)儲暫停降息的可能性比以往任何時候都大。消費依然強勁，我們已經(jīng)從其他宏觀指標(biāo)中看到了這一點。我們現(xiàn)在的情況是，經(jīng)濟運行得相當(dāng)不錯，但是通脹仍然是個問題，而且核心PCE繼續(xù)在某種程度上偏高。這是一個令人擔(dān)憂的問題，這意味著美聯(lián)儲可能在下周暫停降息。”

德意志銀行在報告中指出，美聯(lián)儲可能需要兩個條件來決定是否跳過會議：通脹更具黏性、勞動力市場下行風(fēng)險緩解。

德銀認為，如果美國核心個人消費支出物價指數(shù)高于目標(biāo)且就業(yè)市場指標(biāo)穩(wěn)健，美聯(lián)儲可能考慮在即將召開的會議上跳過降息。

德銀表示，“上述條件可能在12月就位，盡管颶風(fēng)影響的數(shù)據(jù)和12月CPI報告可能帶來復(fù)雜性。我們的基本預(yù)測是，美聯(lián)儲將在那時降息25個基點，他們?nèi)匀豢梢允孢m地將利率降低到4.5%以下，但在12月之后數(shù)據(jù)可能會更清楚地指向跳過或暫停。”

針對即將召開的11月議息會議，德銀認為，現(xiàn)在計劃暫停還為時過早，美聯(lián)儲應(yīng)該能夠在下周舒適地降息，而不會將政策利率降至規(guī)則規(guī)定的水平以下，12月降息25個基點也應(yīng)該相對舒適。

德銀進一步表示，進入2025年美聯(lián)儲暫停降息的理由將會增強，美聯(lián)儲將更加接近中性利率水平，下周之后的政策決策將部分依賴于數(shù)據(jù)。

校對：姚遠