證券時報記者 卓泳

10月24日，深圳市委金融辦發(fā)布《深圳市促進創(chuàng)業(yè)投資高質量發(fā)展行動方案（2024—2026）（公開征求意見稿）》，首次在全國范圍內提出要發(fā)展“大膽資本”，并提出多條實施路徑。其中，“支持國資基金大膽試錯”、“試行財政專項資金‘補改投’”、“對于種子和天使等初早期基金，探索取消返投時序進度、資金規(guī)模等要求”等提法，再次“領跑”國內各大城市，體現了深圳的大膽探索、勇于創(chuàng)新、敢為人先。

何為“大膽資本”？從字面意思不難理解，即敢投、敢于承擔風險。誰是“大膽資本”？在當前國資成為一級市場主要出資主體的背景下，“大膽資本”明顯指向各級國有創(chuàng)投資本。實際上，深圳提出發(fā)展“大膽資本”并非突發(fā)奇想，這背后源于中央對國資支持科技創(chuàng)新發(fā)展寄予的厚望。

今年以來，無論是6月份國務院發(fā)布的“創(chuàng)投十七條”，還是9月份國務院常務會議上研究促進創(chuàng)投發(fā)展的有關舉措，或是監(jiān)管層在多個場合的表態(tài)，都重點提及要完善國有資金出資、考核、容錯、退出相關政策措施，推動國資出資成為更有擔當的長期資本、耐心資本。由此，全國多地紛紛探索研究國資國企開展創(chuàng)業(yè)投資的考核和容錯機制，廣東國資甚至提出國資創(chuàng)投機構“不以國有資本保值增值作為主要考核指標”。

發(fā)展“大膽資本”意在鼓勵創(chuàng)新，而寬容失敗正是最好地鼓勵創(chuàng)新。當然，“大膽資本”并非盲目地“大膽”，寬容失敗也并非無限度地縱容，其背后都遵循一條最基本的邏輯，就是市場化。比如此次文件提及的“探索取消返投時序進度”，正是根據市場變化來“審時度勢”調整返投條件。而“市場化”正是深圳的“底色”，這使得深圳在鼓勵創(chuàng)新、大膽創(chuàng)新上有了更足的底氣。

事實上，風險投資本質就是“大膽資本”，在國資朝著風險投資/創(chuàng)新投資邁進過程中，理應遵循風險投資“敢于試錯、寬容失敗”的本質規(guī)律，這也是深圳此次首提“大膽資本”的題中之義。

從具體實踐看，深圳發(fā)展“大膽資本”早有探索。比如，深圳市引導基金、深圳天使母基金持續(xù)發(fā)揮引導帶動作用，引領創(chuàng)投機構投早投小投硬科技。近期深圳還落地首只種子基金，將基金存續(xù)期由原來的5～10年，延長至15年，進一步契合了科技創(chuàng)新投資的長周期特點。深圳天使母基金有關負責人此前也表示，在考核子基金時，設置了70%的容忍度，以合理應對市場的變化。這都體現了深圳正不斷突破一些機制約束，大膽探索新模式，更大力度以“大膽資本”推動創(chuàng)新發(fā)展。