本周，碳酸鋰期貨強(qiáng)勢(shì)反彈，連續(xù)三個(gè)交易日上漲。截至8月21日收盤(pán)，碳酸鋰期貨主力LC2411合約上漲5.34%，至77900元/噸。

對(duì)于碳酸鋰期貨近期反彈的原因，廣發(fā)期貨分析師林嘉旎認(rèn)為，主要是前期價(jià)格跌至低位后基本面利空出盡，情緒有所改善。

“本周，前期多個(gè)大幅下跌的品種都出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈跡象，碳酸鋰同樣處在低位，會(huì)受到其他品種反彈的提振?！敝行沤ㄍ镀谪浄治鰩煆埦S鑫表示，碳酸鋰自高位下跌已經(jīng)持續(xù)近4個(gè)月，盤(pán)面出現(xiàn)反彈并不意外。

從基本面來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)普遍關(guān)注碳酸鋰庫(kù)存拐點(diǎn)的到來(lái)。眾多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，庫(kù)存變化將直接影響碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)，若庫(kù)存開(kāi)始減少，將對(duì)價(jià)格形成支撐，為碳酸鋰反彈提供基礎(chǔ)。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，從今年4月中旬起，碳酸鋰周度庫(kù)存進(jìn)入快速累積狀態(tài)。5—6月周度累庫(kù)3000余噸，7月份在4000噸以上。但進(jìn)入8月份，累庫(kù)速度明顯放緩。數(shù)據(jù)顯示，8月9—15日當(dāng)周僅累庫(kù)1381噸，較前一周減少了1757噸，較高峰期減少了3200噸。張維鑫認(rèn)為，按照8月份的累庫(kù)變動(dòng)趨勢(shì)，最早在8月底，該口徑下的庫(kù)存將進(jìn)入去化狀態(tài)。

不過(guò)，去庫(kù)預(yù)期并非僅來(lái)自對(duì)趨勢(shì)的線性外推，還包含了供給側(cè)和需求側(cè)的雙重修復(fù)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，8月9—15日當(dāng)周碳酸鋰產(chǎn)量1.35萬(wàn)噸，較上一周減少510噸，較6月底高點(diǎn)減少1500余噸?？紤]到當(dāng)前價(jià)格對(duì)供給的制約效應(yīng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量還會(huì)延續(xù)減少。從其月度產(chǎn)量和周度產(chǎn)量數(shù)據(jù)推算，7月份周產(chǎn)量均值約1.465萬(wàn)噸，按照8月的狀態(tài)，預(yù)計(jì)周產(chǎn)量均值約1.35萬(wàn)噸，8月減少5000噸左右。

張維鑫表示，從統(tǒng)計(jì)情況看，8月產(chǎn)量大概率繼續(xù)減少。隨著年末產(chǎn)銷(xiāo)旺季到來(lái)，需求提升是一個(gè)確定性較高的事件。結(jié)合庫(kù)存變動(dòng)情況及供需的變化方向，行業(yè)庫(kù)存拐點(diǎn)將至，基本面迎來(lái)邊際改善。據(jù)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，8月正極材料產(chǎn)量環(huán)比將增加，其中鐵鋰增幅超過(guò)8%。SMM數(shù)據(jù)顯示，8月鐵鋰產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)8.3%，而三元材料環(huán)比提升3.5%。從以往新能源汽車(chē)和電池產(chǎn)量規(guī)律來(lái)看，9月份預(yù)計(jì)易增難減。

“此前碳酸鋰的偏弱運(yùn)行與產(chǎn)業(yè)鏈累庫(kù)態(tài)勢(shì)相匹配，近幾個(gè)月碳酸鋰庫(kù)存維持單邊攀升態(tài)勢(shì)，連續(xù)創(chuàng)出新高?！狈秸衅谄谪浄治鰩熚撼饕舱J(rèn)為，隨著近期減產(chǎn)速度顯著加快，8月正極材料需求企穩(wěn)并有所回升，庫(kù)存累積速度顯著放緩，本周有望實(shí)現(xiàn)庫(kù)存去化。

價(jià)格持續(xù)反彈，是否意味著碳酸鋰行情迎來(lái)反轉(zhuǎn)？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，整體來(lái)看，當(dāng)前基本面的邊際改善程度一般，短期情緒性反彈可能有一定連貫性，但不足以支撐盤(pán)面反轉(zhuǎn)。

興業(yè)期貨分析師劉啟躍認(rèn)為，從目前周度鋰鹽產(chǎn)量看，行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模下滑幅度有限。一方面，前期高成本企業(yè)進(jìn)入現(xiàn)金流虧損階段導(dǎo)致產(chǎn)量收縮，而目前經(jīng)營(yíng)狀況稍有好轉(zhuǎn)導(dǎo)致部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)動(dòng)能。另一方面，鋰鹽冶煉企業(yè)長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)量始終維持平穩(wěn)，生產(chǎn)規(guī)模并未發(fā)生顯著變化，整體上看后續(xù)鋰鹽減產(chǎn)動(dòng)能不足，供給總量依舊高企。

從成本支撐的角度來(lái)看，外購(gòu)礦石提鋰企業(yè)生產(chǎn)成本普遍偏高，這部分企業(yè)成為邊際變量因素?！坝捎谇捌阡圎}下跌幅度更深，導(dǎo)致外購(gòu)企業(yè)毛利率處于持續(xù)下跌狀態(tài)，相關(guān)廠商減產(chǎn)情緒偏強(qiáng)?！眲④S表示，隨著鋰價(jià)企穩(wěn)反彈，而礦價(jià)持續(xù)下行，生產(chǎn)成本進(jìn)一步走低，企業(yè)盈利空間重新出現(xiàn)，上游增產(chǎn)意愿將逐步增強(qiáng)。

此外，從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，林嘉旎表示，盡管近兩日碳酸鋰現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體企穩(wěn)后小幅反彈，目前上游維持挺價(jià)累庫(kù)，下游逢低采買(mǎi)意愿增強(qiáng)，但實(shí)際交易仍偏平淡，電池級(jí)碳酸鋰與工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)差相對(duì)持穩(wěn)。SMM數(shù)據(jù)顯示，8月21日，電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)74900元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)69900元/噸，兩者價(jià)差為5000元/噸。SMM電池級(jí)氫氧化鋰均價(jià)7.36萬(wàn)元/噸。原料價(jià)格目前仍在下跌。數(shù)據(jù)顯示，最新鋰輝石精礦（6%，CIF中國(guó)）均價(jià)775美元/噸，較上周回落60美元/噸。

展望后市，劉啟躍認(rèn)為，盡管本周鋰價(jià)出現(xiàn)明顯反彈，但供應(yīng)及庫(kù)存利好幅度有限，下游需求并未出現(xiàn)強(qiáng)復(fù)蘇信號(hào)。此外，若原料報(bào)價(jià)持續(xù)下跌，預(yù)計(jì)鋰鹽產(chǎn)量快速提升。中長(zhǎng)期來(lái)看，鋰鹽基本面寬松格局較難有明顯轉(zhuǎn)變，下半年新項(xiàng)目投產(chǎn)將進(jìn)一步加劇企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，當(dāng)前鋰價(jià)反彈空間較為有限。

長(zhǎng)安期貨分析師王楚豪也認(rèn)為，短期國(guó)內(nèi)供給預(yù)計(jì)下移，材料生產(chǎn)旺季逐步到來(lái)，供需矛盾有所緩和，累庫(kù)有所放緩，但當(dāng)前基本面并沒(méi)有明顯扭轉(zhuǎn)，碳酸鋰價(jià)格可能會(huì)迎來(lái)一輪上漲，但持續(xù)性存疑，大概率在70000～80000元/噸震蕩。

“碳酸鋰反彈能否延續(xù)存在較大不確定性，一旦價(jià)格反彈，上游企業(yè)的套保需求釋放，盤(pán)面拋壓將明顯增大。此外，碳酸鋰中長(zhǎng)期供需關(guān)系未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)，價(jià)格反彈無(wú)助于產(chǎn)能出清，在邏輯上得不到支撐?！睆埦S鑫坦言，現(xiàn)在判斷碳酸鋰迎來(lái)反彈行情還為時(shí)過(guò)早，即便出現(xiàn)反彈行情，高度也有限，不宜過(guò)度樂(lè)觀。