截止7月底,各家公募基金陸續(xù)完成了二季度報告的披露。
01
國家隊繼續(xù)護(hù)盤
但市場難掩頹勢
二季度上半場,市場震蕩上行,隨著“新國九條”的推出,風(fēng)格切換大盤價值,市場在5月中下旬升至階段高點;下半場,地產(chǎn)政策落地,但地產(chǎn)數(shù)據(jù)未出現(xiàn)顯著改善,市場情緒轉(zhuǎn)弱,市場開啟快速下跌。
盡管二季度國家隊繼續(xù)在用力護(hù)盤,但似乎也難以挽救市場的頹勢?;鸲緢髷?shù)據(jù)顯示,中央?yún)R金在大舉掃貨華泰柏瑞、易方達(dá)、華夏、嘉實的滬深300ETF,以及華夏上證50ETF、南方中證500ETF等,重倉增持96億份,估算增持資金合計超300億。
最終萬得全A季度收跌5.32%,市場主要寬基指數(shù)季度表現(xiàn)全綠,其中上證50、滬深300跌幅分別為0.83%,2.14%;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、科創(chuàng)50、中證1000跌幅分別達(dá)到7.41%、6.64%、10.02%。對比來看,中小盤相較于大盤股跌得更狠。
板塊與主題方面,銀行、公用事業(yè)、煤炭、交運、家電等紅利板塊以及AI算力產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的電子、通信板塊表現(xiàn)較好,其余板塊表現(xiàn)均相對較弱。
市場行情持續(xù)低迷之下,主動權(quán)益型基金的凈值與新發(fā)基金規(guī)模均持續(xù)收縮。二季度末,市場整體主動權(quán)益基金(以普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和靈活配置型基金作為主動權(quán)益基金統(tǒng)計口徑)資產(chǎn)凈值3.52萬億元,較一季度3.66萬億元繼續(xù)下跌3.92%,但跌幅相較一季度有所收窄。二季度新發(fā)行主動權(quán)益基金規(guī)模250.90億元,處于歷史冰點,較去年二季度同期下降了40.02%。
02?
港股吸引力增加
已披露的基金二季度報告顯示,主動權(quán)益基金股票倉位較一季度環(huán)比小幅下降1.68個百分點達(dá)到82.36%,但港股對于機構(gòu)的吸引力有所增加。數(shù)據(jù)顯示,二季度主動權(quán)益基金港股及其他市場倉位占比8.60%,環(huán)比上升1.87個百分點。究其原因,一方面,是高股息紅利策略在港股市場同樣擁有很高的熱度,且港股企業(yè)具備股息率更高、分紅更為穩(wěn)定的特征;另一方面,證監(jiān)會上半年發(fā)布了5項資本市場對港合作措施,有助于暢通互聯(lián)互通機制,進(jìn)一步提升港股流動性。
03?
加倉電子、通信
二季度行情分化演繹之下,主動權(quán)益基金的行業(yè)配置變化也比較大。季報數(shù)據(jù)顯示,二季度主動權(quán)益基金前5大行業(yè)配置分別為電子(14.17%)、醫(yī)藥生物(10.65%)、電力設(shè)備(8.91%)、食品飲料(8.64%)、有色金屬(5.92%)。
受益于AI產(chǎn)業(yè)鏈上游算力的發(fā)展趨勢以及電子產(chǎn)業(yè)周期見底回升的預(yù)期,二季度電子板塊重倉比例大幅提升,由一季度10.99%提升至二季度的14.17%,比例提升3.18個百分點,達(dá)到機構(gòu)對電子板塊歷史重倉比例的最高位。與此同時,AI算力帶動下通信板塊的重倉比例也提升了1.21個百分點,連續(xù)兩個季度被增持。
04?
紅利分歧加大
除算力之外,具備高股息特征的公用事業(yè)、家用電器、銀行和煤炭等分別獲加倉0.65/0.47/0.37/0.05個百分點,重倉比例小幅提升。高股息紅利策略自去年開始,一直是作為股市波動當(dāng)中的“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”,收益表現(xiàn)不俗,二季度中證紅利全收益指數(shù)在寬基指數(shù)集體翻綠的行情下仍然有2.48%的正收益。
然而紅利行情演繹到當(dāng)前階段,賽道開始逐漸形成擁擠,板塊估值水平也開始不斷接近歷史高位,數(shù)據(jù)顯示,中證紅利指數(shù)動態(tài)PE估值處于過去3年96.71%分位數(shù)。因此市場對于紅利策略開始形成分歧,部分基金經(jīng)理認(rèn)為,市場對紅利資產(chǎn)的追逐已經(jīng)偏離價值。
盡管從持倉數(shù)據(jù)看,二季度整體主動權(quán)益基金對于紅利的重倉比例有所提升,但是部分基金經(jīng)理已經(jīng)在二季度對紅利進(jìn)行了減持,如易方達(dá)張坤管理的三只基金,在二季度大幅減持中國海洋石油;傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價值基金,在二季度減持了中國移動;招商行業(yè)精選基金,對銀行股減持較多;嘉實基金譚麗適度減持了部分資產(chǎn)。
05?
減持白酒、醫(yī)藥、光伏
與電子板塊加倉形成鮮明對比的是,食品飲料、計算機、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備遭遇大幅減持。尤其食品飲料板塊,從一季度第一大重倉板塊降至二季度的第四,重倉比例下降了3.63個百分點,近幾年來首次跌出機構(gòu)前3大持倉。
細(xì)分板塊來看,白酒倉位調(diào)整最為明顯,重倉持股比例環(huán)比下降3.11個百分點;其他啤酒、乳品、軟飲料、零食等調(diào)整相對較小。
公募基金集體減持白酒的邏輯也很簡單,今年以來宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然持續(xù)表現(xiàn)較弱,白酒銷量持續(xù)低迷。茅臺批價自2700元一度加速下探到跌破2200元,茅臺經(jīng)銷商和黃牛黨甚至一度因為存貨出現(xiàn)巨大跌價和拋壓風(fēng)險,上演“集體反水”風(fēng)波,茅臺的股價也一度連跌數(shù)周,險些跌破1400元。盡管茅臺管理層喊話試圖穩(wěn)住市場情緒,但不少機構(gòu)還是出現(xiàn)了分歧,主要還是基于對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的偏悲觀預(yù)期。
06?
前10大重倉個股
“酒味不濃了”
二季度,以往的重倉個股比例不少出現(xiàn)了環(huán)比下降,尤其在以往一直被機構(gòu)當(dāng)做壓艙石的“茅五瀘汾”四大白酒巨頭,被大規(guī)模減持,其中貴州茅臺被減持825萬股,五糧液從第四大重倉調(diào)整至第8,減持3886.63萬股,而瀘州老窖、山西汾酒更是直接從前10榜單當(dāng)中消失。
相反,更具成長性的騰訊控股、立訊精密、美的集團(tuán)、中際旭創(chuàng)、滬電股份、新易盛、海爾智家、美團(tuán)-W、工業(yè)富聯(lián)等遭遇增持。其中,中際旭創(chuàng)作為光模塊領(lǐng)域的頭部企業(yè),在全球AI算力互聯(lián)需求帶動之下,未來成長潛力不俗,被機構(gòu)大幅增持,首次進(jìn)入前10大重倉股名單。