桂浩明

自2月以來，隨著中央?yún)R金公司宣布看好當(dāng)前證券市場的投資價值并積極入市，A股市場運(yùn)行格局發(fā)生了很大變化，原來的下跌態(tài)勢得到有效遏制，成交量也有所增加，市場氛圍明顯改善。

但A股市場還沒有完全回到平穩(wěn)運(yùn)行的軌道。它之所以能夠擺脫震蕩走勢，一個主要的原因是“國家隊”資金大規(guī)模入市，雖然中央?yún)R金公司沒有公布具體的入市規(guī)模，但ETF（交易型開放式指數(shù)基金）成交量突然放大，讓投資者感覺到了其強(qiáng)勢介入的力度。而且，當(dāng)跟蹤不同指數(shù)的ETF輪番放量時，A股走勢也出現(xiàn)與之相關(guān)的板塊分化。大盤的漲跌與“國家隊”入市的節(jié)奏呈現(xiàn)高度相關(guān)性。

近3年來受多方面因素影響,A股市場持續(xù)低迷，使得市場很難吸收到新的增量資金。與此同時，股票擴(kuò)容保持較高的速度，導(dǎo)致市場供求失衡。當(dāng)這種失衡積累到一定程度時，就會引發(fā)大盤下跌。由于存在信用交易，大跌必然會造成杠桿產(chǎn)品抵押品的不足，從而發(fā)生“踩踏”，形成流動性風(fēng)險。

今年1月中下旬的股市走勢，就是這種狀況發(fā)展到極致的產(chǎn)物。這也可以理解為投資者大量離開市場，資金面出現(xiàn)了大問題。此時，單純的信心喊話，或是發(fā)布一些政策，很難改變局面。正是在中央?yún)R金公司等“國隊隊”資金大舉入市，市場才開始穩(wěn)定下來。

股市的運(yùn)行要依靠各類投資者的共同參與。在市場處于非理性波動的時候，代表政府意志的“國家隊”入市干預(yù)是必要的，但它不可能持續(xù)地充當(dāng)市場運(yùn)行的主要力量，也不會無期限地留在股市上。因此，要讓市場從根本上好轉(zhuǎn)，還是需要廣大投資者的積極參與，讓各類合法資金源源不斷地進(jìn)入市場，改善供求關(guān)系，實現(xiàn)市場的良性循環(huán)。不斷以各種方式提升投資者的信心，穩(wěn)定對后市的預(yù)期十分重要，而所有這些都體現(xiàn)在資金面的好轉(zhuǎn)上。

在當(dāng)前的形勢下，“國家隊”還需要繼續(xù)保持較高的入市強(qiáng)度，這是維持市場穩(wěn)定的基礎(chǔ)，同時上市公司的回購與大股東的增持，也要加快進(jìn)行，現(xiàn)在公告要開展此類操作的公司已經(jīng)不少，需要盡快實施操作。此外有國資背景的投資公司，在有條件的前提下也應(yīng)該加大投資股市的力度，或者承諾將上市公司分紅資金的一部分用于投資股市。

在市場形成上升態(tài)勢時，場外資金會開始逐步回流股市，此時公募、私募基金有必要加大募集的力度，監(jiān)管部門也要加快審批，讓有意入市的資金盡快入市。這樣多管齊下，改變“國家隊”單打獨斗的局面，并全方位地改善市場資金面，進(jìn)而帶來賺錢效應(yīng)，推動其走出低谷。

當(dāng)然，要做到這些也并非輕而易舉，這里需要政策引導(dǎo)，也需要相應(yīng)的窗口指導(dǎo)，更需要投資者對市場的未來達(dá)成共識，重塑投資信心，場外資金自愿流入。現(xiàn)在，投資者可以期待資金面會慢慢好轉(zhuǎn)，但與此同時也需要有足夠的耐性。畢竟，急劇震蕩后的A股市場，有太多的地方需要加以規(guī)范。

（本文僅代表作者本人觀點）